中国上市公司股利分配政策的影响因素研究本科毕业论文

毕业设计（论文）

中国上市公司股利分配策的影响因

素研究

中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

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本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或

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中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。

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中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

摘要

股利分配政策是关于收益分配的策略。它涉及到多方相关者的利益,对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。持续、稳定的股利分配政策,不仅有利于实现股东财富最大化的目标,而且有利于资本市场和上市公司自身的健康发展。然而,本文通过对我国上市公司近几年股利分配情况的分析发现,我国上市公司股利分配政策缺乏连续性和稳定性,短期行为严重,对投资者、市场以及上市公司本身都产生了严重的影响。针对这种状况,我认为,内因是导致事件产生的根本原因。因此,本文主要通过对我国上市公司股利分配状况进行分析,找到导致我国上市公司股利分配现状的原因,进而来研究影响股利分配的内部因素。目的在于,为规范上市公司股利分配行为、完善对上市公司的监管提供一定的参考。 本文首先介绍了文章的研究背景、对比了国内外不同的股利分配现状、介绍了上市公司股利分配政策和影响股利政策的因素。然后提到了规范股利分配政策的相关措施。

关键词 ：股利政策 上市公司 影响因素 对策

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中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

目录

摘要 .......................................................................................................... II 目录 .......................................................................................................... V 前言 ........................................................................................................... 1 1 绪论 ..................................................................................................... 2

1.1研究背景 ...................................................................................... 2 1.2 国内外研究现状 ......................................................................... 2 1.2.1美国上市公司股利分配概况 ............................................... 2 1.2.2我国上市公司股利分配现状 ............................................... 3 2上市公司股利分配政策 ........................................................................ 5

2.1股利分配的特点 ...................................................................... 5 2.2 影响股利政策的因素 ................................................................. 5 2.2.1 法律、法规因素 .................................................................. 5 2.2.2 公司因素 .............................................................................. 6 2.2.3 通货膨胀的因素 .................................................................. 6 2.2.4 股东因素 .............................................................................. 6 2.2.5 市场的成熟程度 .................................................................. 7 2.3现行股利分配行为的后果 .......................................................... 7 2.3.1对市场的负面影响 ............................................................... 7 2.3.2对投资者的负面影响 ........................................................... 8 2.3.3对上市公司自身的负面影响 ............................................... 8 3 我国上市公司股利分配政策的问题及分析 ....................................... 9

3. 1 我国上市公司股利分配现状 .................................................. 9 3. 2 我国上市公司股利分配存在的问题 ...................................... 9 3. 3 我国上市公司股利政策的问题分析 ...................................... 9 4 规范股利分配政策的相关措施 ......................................................... 11

4.1 确立股利分配政策的基本原则 ............................................... 11 4.2 建立健全的会计委派制度 ....................................................... 11 4.3 审计单位的经济利益与被审计单位彻底分离 ....................... 12 4.4 实行彻底的股份制改革 ........................................................... 12

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4.5 建立健全的退市制度, 抑制过度的投机 ................................ 12 4.6 增加证券信息披露的透明度 ................................................... 13 4.7 加强证券立法 ........................................................................... 13 4.8 明确日常监管目的和方向 ....................................................... 13 总结 ......................................................................................................... 14 致谢 ......................................................................................................... 15 参考文献 ................................................................................................. 16

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前言

论文正文主要包括三个部分，安排如下：

第一部分阐述了研究背景和国内外研究现状。 第二部分分析了上市公司股利分配政策。

第三部分指出了我国上市公司股利分配政策的问题以及对其的分析

最后总结了规范股利分配政策的相关措施

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1 绪论

1.1研究背景

上市公司的股利政策是公司价值最大化中的关键一环，而对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径自1961年美国财务学家莫顿·米勒Miller和经济学家弗兰克·莫迪格里亚尼Modigliani共同发表了题为《股利政策、增长和股票价值》的论文，提出了“股利政策无关论”的观点以来，西方学术界的许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司股利政策进行了研究，提出了税差理论、信号理论、代理成本假说等理论我国的学者自20世纪90年代以后紧跟西方前沿，结合我国的实际，也取得了一系列的成果，然而中国证券市场与西方成熟市场存在很大差别，近几年来，发放现金股利的上市公司有增多趋势，并成为主流分配形式之一，因此本文选取现金股利政策作为研究主体，检验其是否是一种有效的信息传递机制，得出的结果表明目前，在中国股票市场上，现金股利不能成为有效的信号传递工具，不能引起公司股票价格的升高或降低，投资者也不能由此获得超额收益，现金股利政策并不具有信号传递作用。本文针对我国上市公司股利分配的实际问题对改善上市公司股利政策提出一定的建议。

1.2 国内外研究现状

1.2.1美国上市公司股利分配概况

第一，美国绝大多数上市公司采取的是高股利支付率的现金股利形式，股利支付率一般在50%以上，占公司现金流量20%左右，采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。并且上市公司普遍是按季度分配，一年发放四次股利，按年度或半年度分配的较少。尽管股利分配政策是由上市公司根据自身发展需要自主决策的，但多年来美国的绝大多数公司一直坚持高比率的现金股利分配形式，这是美国上市公司股利分配的一个突出特点。

第二，股利支付水平具有良好的连贯性和稳定性，股利分配年度差异小，股利支付率可以看作是未来预期收益的一个稳定百分数。除了有重大的投资机会或未来收入有重大变动等特殊情况外，上市公司的股利政策较为稳定。这种稳定的股利政策有利于增强投资者对股票

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的预见性和提高股东信心。

第三，上市公司在决定股利政策时很谨慎，管理层相信稳定的股利政策能够传递公司稳健成长的信息，增强投资者的信心，因而不会轻易削减股利。一方面，不少上市公司在某一年度出现股利分配困难时，甚至会举债发放股利来满足投资者；另一方面，即使在事先确定了股利分配率后，当期赢利出现出乎意料的大幅增长，上市公司也不会立即大幅增派股利，而是在以后年度中逐渐提高股利支付水平。 第四，美国属于英美法系国家，上市公司回购股票非常普遍。自20世纪80年代中期以来，股票回购已成为公司向股东分配利润主要形式之一，通过回购方式向股东支付现金的比例几乎达到了与现金股利相等的水平。上市公司回购股票的主要目的和动机是将其作为现金股利的一种替代方式，但由于回购不稀释每股价值，越来越多的公司将其用作管理层认股权计划，制定相应的股票期权来激励管理层。回购股票向股东分配利润，同时也提高了上市公司的权益负债率，优化公司资本结构，因而它受到股票价值低估的上市公司欢迎，而且美国的资本利得税税率低于股利所得税税率，股票回购也受到广大投资者青睐。

1.2.2我国上市公司股利分配现状

第一，不分配或少分配股利是我国上市公司的普遍现象。我国上

市公司分配股利的意愿普遍偏低，有相当多数的绩优公司即使有分配股利的能力，也不进行利润分配或只进行少量分配，这其中大部分公司并不是因为有良好的投资项目而放弃分配。

第二，在股利分配形式上，偏爱股票股利形式，派送红股所占比率很高，采用现金股利形式的较少。虽然近年来采用派现方式的公司有所增加，但是占整个上市公司的比重仍较低，而且不少公司在送股的同时伴随者配股和转增股本等不规范行为。

第三，采取现金分配方案的公司中，现金支付水平普遍较低，各个公司股利支付水平也相差甚大，分文不分的公司有逐年增多的趋势。刘星1997年测算出我国上市公司平均股利支付率为34.51%，李常青2000年测算的我国上市公司平均股利支付率约为30%。与此同时，上市公司却频频通过配股和增发新股等方式圈钱。

第四，股利分配随意性大，无章可循。无论是采取现金股利还是股票股利的上市公司，其股利政策稳定性和连贯性较差。稳定性差表现在上市公司股利支付率时高时低，波动大。连贯性差表现为分配形式变化不定，时而只派现，时而只送股，时而既派现有送股，时而不

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分配，毫无规律可循，让投资者很难把握公司未来的股利政策。能够连续五年以上发放股利的上市公司较少，能够连续五年以上发放现金股利的上市公司更少。

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2上市公司股利分配政策

2.1股利分配的特点

按照从历史到现实的时间发展顺序对中国上市公司的股利政策进行考察，我们不难发现，中国上市公司的股利政策具有以下几个明显特点：①股利分配形式多样化。目前我国上市公司的股利分配，主要有现金分红、送红股、转增股本三种方式，但在此基础上又派生出将派现、送股与转增相结合的多种分配方式，再加上配股，使我国上市公司的分配方案显得更为复杂。②不分配的公司多。股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄收益率的较高的投资回报，是上市公司的责任。但是，中国的上市公司很多缺乏这种应有的责任感，每到公布年报时，一些上市公司漫不经心地用“暂不分配”就把投资者轻易地打发了，使投资者对股利回报的热望成为泡影。③上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性。由于没有把投资者的利益置于应有的位置上，我国多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制订和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。④上市公司股票股利分配较多，在股利分配中占重要地位。很多上市公司选择了送红股的分配方式，这也构成中国上市公司股利政策的一大特色。虽然从整体来说，选择现金分红的公司要多于股票分红的公司，但从股利金额来看，相对而言，现金股利的分配率较低，股票股利的分配率较高。⑤股利分配往往与再融资行为相关联。我国上市公司上市后通过资本市场进行再融资的主要渠道是实施配股，加之证监会对配股资格有较为严格的规定，这在一定程度上也影响了上市公司的股利分配。

2.2 影响股利政策的因素

2.2.1 法律、法规因素

股利分配政策的确定受到公司所在国家公司法、税法、商法等关于公司股利分规定的影响。只有在不违反法律强制性规定的前提下公司才

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能自主确定股利分配政策。比如公司法一般规定,公司当年的税后利润只有在弥补前年度亏损和提取一定比例的法定公积金后才能分利。 2.2.2 公司因素

盈余的稳定性。公司是否能获得长期稳定的盈余是其股利决策的重要基础。公司的管理当局在制定股利政策时不仅要考虑当期的盈利状况,而且还要预测未来的盈利水平。当公司当期盈利受到暂时的冲击而持久盈利变动不大时,公司理通常不会改变股利政策;当盈利受到持久冲击或预期冲击时,由于持久盈利的变动与冲击的幅度大致相当,公司经理常常倾向于调整股利政策对于不同的公司来说,盈余相对稳定持久的公司能够较好地把握自己,有可能支付较高的股利。而盈余不稳定持久的公司一般采用低股利政策,因为低股利政策可以减少因盈余下降而造成的股利无法支付和股价急剧下降的风险,还可以将更多的盈余再投资以提高公司权益资本比重,减少财务风险。公司资产的流动性。所谓资产的流动性是指公司资产转化为现金的难易程度。如果公司发放现金股利,那么股利的分配就代表现金的流出,因此公司的现金流量与资产整体流动性越好其支付股利的能力就越强,然而较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量使公司资产的流动性降低。公司的投资机会。公司的股利政策在很大程度上受投资机会左右,如果公司有着良好的投资机会往往采用低股利高留存收益的政策,将大部分盈余留存下来用于投资,如果公司缺乏良好投资机会就可能采用高股利政策。因此,那些处于发展中的公司往往支付较少的现金股利,陷于经营收缩的公司大多采用高股利政策。

2.2.3 通货膨胀的因素

当发生通货膨胀时,折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要,公司为了维持其原有生产能力,需要从留存利润中予以补足,这时管理当 局可能调整其股利政策,导致股利支付水平下降。 2.2.4 股东因素

稳定的收入和避税。在美国、英国、加拿大等国成熟的资本市场

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中,由于股权比较分散,公司经理层由于外部的压力往往满足股东对某一股利形式的偏好。而我国由于特殊的股权结构使权利不对称的情况比较明显,上市公司经理层则有利用某种股利形式满足自身效用的内在动机;另外,一些高股利收入的股东又出于避税的考虑(股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税)往往反对公司发放较多的股利。控制权的稀释和争夺。一方面,当支付较高的股利时,往往会导致公司留存收益的减少和将来发行新股的可能性加大,如果公司的控股股东没有或者不能认购增发的新股,发行新股会导致其控制权被稀释,控股股东为防止这种情况的出现就可能采取低支付率的股利政策。虽然这种股利政策不可能使全部股东的财富最大化,但却对具有控制权的股东有最大的利益。另一方面,当一个公司面临被其他公司或投资者收购的危险时,低股利支付率可能有助于“外来者”取得控制权,外来者可以游说公司的股东相信目前公司不能使股东财富最大化,而他们(外来者)却可以做得更好,这就会导致面临被收购的公司不得不支付较高的股利来取悦其股东。

2.2.5 市场的成熟程度

实证研究结果显示,在比较成熟的市场中现金股利是最重要的一种股利形式,股票股利呈下降趋势。我国股市尚系新兴的资本市场,与成熟的市场相比,中国股市上股票股利仍属一种重要的股利形式。

2.3现行股利分配行为的后果

2.3.1.对市场的负面影响

在成熟的资本市场条件下，股票的市场价格是以股票的内在价值为轴心上下波动的。股票的内在价值，又以公司的经营业绩和成长性为依据，而公司的股利政策，则是衡量公司经营业绩及其成长性的一个重要尺度。在西方发达国家，股利政策的差异是反映公司质地差异的极

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有价值的信号，但中国的情况却并非如此。尽管一些学者通过实证分析表明了“股利相关论”对中国的上市公司同样适用，但这种相关论更多地表现为股票股利与股价的正相关和现金股利与股价的负相关关系。一些连续派现且股利支付率较高的公司，股价表现平平，股票长时间遭到市场的冷落。相比之下，一些大比例送股的公司，在送股消息出台前或出台后股价却大幅度攀升。上述状况的存在，违背了市场自然的和本来的逻辑，扭曲了股利政策与股价决定之间的关系，导致股价严重失真。

2.3.2.对投资者的负面影响

主要表现在两方面：是损害了投资者利益，使投资者承担的投资风险与所获投资收益严重不对称；二是不利于投资者树立正确的投资理念。投资者在企盼现金股利而不可得的情况下，只能通过股票的频繁换手获取短期价差以实现资本利得，而不规范的市场又在很大程度上使投资者的这一愿望能够得到满足。所以，从这个意义上说，不规范的股利政策对投资者投机行为的生成难辞其咎。

2.3.3对上市公司自身的负面影响

大量的上市公司热衷于送红股，不仅导致股本规模急剧扩张，原有股东利益被高度稀释，而且使公司业绩大幅度下滑，严重损害了公司的市场形象。一般说来，股利政策规范的公司，其行为也必然是规范的。但中国上市公司股利政策与股价之间被扭曲的关系，对规范运作的公司却是一种亵渎和打击，而对不规范的公司在客观上则起到了某种刺激和鼓励作用。这破坏了市场公信力，使市场无法形成客观、公正的公司价值评价机制，并有可能因此动摇规范公司的分配理念，形成“劣币驱逐良币”的效应。

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3 我国上市公司股利分配政策的问题及分析

3. 1 我国上市公司股利分配现状

目前我国上市公司股利分配形式有七种:即现金股利、股票股利、现金+股票股利、现金股利+转增股本、股票股利+转增股本、现金股利+股票股利+转增股本、不分配。2000年之前,我国上市公司倾向于不分配或少分配股利,即使分配也偏好采用股票股利形式。2000 年底,中国证监会为了规范上市公司的配股行为提出将现金分红作为上市公司再筹资的必备条件,很多上市公司为了取得配股资格开始对投资者派现,但多只是象征性的派现。

3. 2 我国上市公司股利分配存在的问题

股利政策随意性较大。大量的研究表明,许多上市公司似乎都没有设定长期的目标股利支付率,他们只是根据当年留存盈余的状况及现金流量情况确定股利支付率,股利支付率具有较大的不稳定性。股利分配侧重股票股利的形式。中国上市公司偏爱分配股票股利而非现金股利。股利分配往往伴随着配股,转增资本等股本扩张行为。由于我国大部分上市公司资金紧张,因此我国不派现的公司较多。但根据证监会对公司配股的有关规定,上市公司要获得配股资格,其净资产收益率必须连续三年超过10%。一些净资产数额较高的公司为达到配股的目的,采取了发放现金股利以降低净资产额,从而相应提高净资产收益率的办法实现股本扩张。上市公司存在不分配或少分配股利的现象。我国上市公司中,不分配或少分配股利的公司逐年增多, 暂不分配现象有逐年扩大的趋势,不分配股利的公司占全部上市公司的比例逐年增加。

3. 3 我国上市公司股利政策的问题分析

我国上市公司股利政策中存在的种种不规范、不合理的现象主要是由影响上市公司股利政策决策目标和决策行为的深层次体制性因素造成的。股市运行不规范,市场不成熟。我国的证券市场是新兴市场,与西方国家截然不同的是,我国股市更多地表现为股票股利与股价正相关,现金股利与股价负相关,一些连续派现且股利支付率较高的公司股价表

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现平平。上市公司粉饰报表,利润质量不高。我国上市公司大量通过盈余管理粉饰报表,使报表利润和企业的真实盈利能力脱节而无利可分。根据深圳证券交易所年报披露的业绩情况看,部分公司通过以前年度减值准备冲回、补贴收入、处置资产收益和短期投资收益等方式增加盈利,其实际盈利在扣除非经常性损益后的净利润可能为负值。股利分配决策不科学,随意性较大。由于中国股市的投机性较强,与资本利得相比股利收益极为有限,因此股东对股利的重视程度不高,造成部分上市公司轻视股利政策,不注重研究和分析股利政策对股东、企业、股价以及股市的多方面影响,股利分配存在一定的盲目性。还有一些上市公司不论是否真正需要,总是想从股民手里“圈钱”,有的经理、老总认为手头资金越多越好,还有的公司认为只要有了钱不怕没有好项目。于是这些上市公司便有了少分红、甚至不分红, 或只送红股不分红利的分配方案。上市公司收益状况不佳。我国股市多数上市公司的收益呈现刚上市时良好,以后慢慢变差的现象,表明我国上市公司盈利持久性较差。现在企业改制名不符实,虽然公司通过上市筹集了资金但相应的管理难以跟上,根本很难盈利更无力支付股利。除少数盈利企业将当年实现的收益全部留存企业用于扩大再生产外,大部分盈利企业实现的净利缺乏充分的现金保障。

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4 规范股利分配政策的相关措施

公司在制定股利分配政策时, 不仅仅是公司内部的财务管理问题。特别是上市公司的股利分配政策直接影响到广大中小股民的利益, 影响到社会的正常秩序, 国家给予相应的规范要求是必须的。

4.1 确立股利分配政策的基本原则

股利分配政策实质上就是股东与公司利益分配的政策, 在政策的制定时, 要充分地考虑到股东与公司之间的各种利益关系。因此, 在股利分配政策制定时, 必须遵循:

(1) 股东与公司利益兼顾原则。在相对应的情况下, 股利多则意味着公司留存少, 利益的平衡点放在什么位置就成为了关键。适当的股利与适当的公积金之间的比例应当根据公司的发展情况而定。

(2) 短期与长远利益兼顾原则。立足现在, 着眼未来, 长短兼顾才能使股东目前的利益得到体现, 公司可持续发展得到保障。

(3) 预期收益与未来风险兼顾原则。有收益就有可能存在风险, 而且预期收益越大、时间越长, 投资风险的可能性就越大, 当风险出现时就可能使预期收益落空。在兼顾两者选择政策时, 尽量选择最佳方案, 减少风险的系数而增加投资回报率。

4.2 建立健全的会计委派制度

从会计的行业发展和工作性质而言, 本身就是真实、客观的代名词。上市公司为了实现其目的, 在会计信息方面总是希望能够与其所确定的股利分配政策相互匹配。但现实社会中一些会计单位为了讨好客户而应客户的要求做假帐却成了流行。杜绝会计信息的虚假就成为了问题之基础。为了使会计人员不从属于该上市公司而站在第三者的公正立场上为社会服务, 保证会计报表的客观真实性, 1997 年财政部开始在全国部分地区实行会计委派制度, 2000 年财政部会同监察部联合印发了《关于实行会计委派工作的意见》, 要求各试点单位不断完善委派制度及配套措施。中纪委在各次全会中一再强调完善会计委派制度, 其目的也就是从源头强化财务监督和内部管理, 维护社会主义市场经济秩序。目前的会计委派主要有三种模式: 一是建立“单一帐

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户、集中核算”的模式。二是“会计楼”模式, 对委派到各单位的会计人员集中地点办公和定期轮换。三是“直接进入”模式, 即向受派单位派出会计进行工作并实施监督。会计委派制度应加以完善。

4.3 审计单位的经济利益与被审计单位彻底分离

真实的会计信息是建立在严格而独立的外部审计制度基础之上的。审计对会计的行为、上市公司行为具有监督作用, 它不仅使公司的财务报表真实可靠, 而且能促使制定公司股利分配政策向理性方面发展。上市公司的年度报表通常要求通过审计, 但是长期以来审计公司的切身利益与被审计单位密切联系到了一起, 使本来公正客观的审计报告在利益的驱动下使假帐披上了合法的外衣。将审计单位的经济收入与被审计单位脱离, 并辅之以严格的审计错误法律责任追究制度, 才能保障审计的客观公正性。

4.4 实行彻底的股份制改革

我国的上市公司大多建立在国有企业之上, 国有股占居主导地位, 形成了一股独大、同股不同权、国有股不流通等特色, 上市公司从来不需担心企业的控股权转移的问题。因此, 在股利分配政策的时候, 根本就没有考虑到广大社会股民们的根本利益和要求。既然公司已经改制并转制, 在改革的过程中就要真正实现“股份多元化”和“同股同权”、“同股同利”。国家股、法人股、内部股的上市, 将权利真正回归到股东大会的手中, 让股东们在股东大会中决定经营战略、股利分配等属于公司的重大决策问题, 让命运由股东们自己来掌握。

4.5 建立健全的退市制度, 抑制过度的投机

中国的上市公司进入证券市场不容易, 而一旦进入之后就算严重亏损甚至存在着严重的违规行为, 一般也不会退出证券市场。上市公司实行不规范的股利分配政策甚至造假,充其量也就是失去了“圈钱”的机会, 而损失的仍然是广大的中小股东们。特别是“借壳上市”成了ST 公司的救命稻草, 退市后经过一番所谓的“重组”又可以粉墨登场, 继续大展“圈钱”之鸿图伟业。这种现象扰乱了证券市场秩序。

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建立起完善的、名符其实的退市制度已经是势在必行。

4.6 增加证券信息披露的透明度

中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编制规则》第9 号至11 号以及《关于完整公开发行证券公司信息披露规则的意见》、财政部发布的《企业会计准则———无形资产》等8 项准则, 对上市公司的盈利计算、会计报告都提出新的要求。阳光是最好的消毒剂, 在阳光下, 信息披露增加透明度, 可规范上市司的行为, 正确地制定出符合公司实际情况的股利分配政策并予以真正的实施, 减少投资者因信息不对称而造成的损失。

4.7 加强证券立法

我国的证券立法随市场经济的发展而得到了逐步的完善。但是, 仅有《证券法》是远远不够的。在完善责任体系方面, 监管机构的执法权、民事赔偿中的股东代表诉讼和集团诉讼制度, 证券投资者保护机构和行业自律组织机构等方面, 仍需要完善相应的法律法规和行业的规章制度建设。

4.8 明确日常监管目的和方向

目前常见的以送股配股形式发放股利的, 实质并非股东真正意义上的获利, 而是一种变相的“追加投资”, 加大了投资者本身收益的投资风险。对于股利分配政策的制定, 应当真正落实股东大会本应有的最后裁决权。以送股特别是配股形式的股利分配形式, 应受上市公司股东大会的内在约束外, 有关的证券监管机构还要加强监管力度, 实行上市公司定期审报和张榜公告制度, 防止上市公司的过度配股行为, 保护广大中小股东的权益。

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总结

股利分配是公司的主要财务活动之一,理想的股利政策应该是在股东利益、企业价值和可持续发展之间求得某种平衡。剖析中国上市公司股利分配现状可以发现企业规模、持久盈利、法律环境以及代理问题是影响中国上市公司制定股利分配政策的重要因素,公司现金流量、股东偏好等因素也在一定程度上影响着上市公司股利分配的方案。上市公司应针对我国上市公司股利政策存在的问题,在综合考虑上述各种因素的基础上,对不同的股利政策进行比较,选择合适的股利分配政策。

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致谢

光阴似箭，岁月如梭，不知不觉我即将走完大学生涯的第四个年头，回想这一路走来的日子，父母的疼爱关心，老师的悉心教诲，朋友的支持帮助一直陪伴着我，让我渐渐长大，也慢慢走向成熟。

我要衷心感谢一直以来给予我无私帮助和关爱的老师们，特别是我的导师袁小平老师，他们一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的精神，不仅授我以文，而且教我做人，虽历时四载，却给以终生受益。

在这次的毕业实习以及毕业论文的撰写过程中我学到了很多东西，在实习过程中接触了很多新的东西，也亲身体验到了理论与实践的不同，感谢我的老师们在大学的四年里对我的教导，使我在综合素质方面都有了全面的提高，专业知识及专业技能方面也在不断的进步，为要踏入社会的我打下了坚实的基础。

再次感谢我所有的老师和同学们，你们对我的关爱让我深深感受到了生活的美好，谢谢你们一直以来给予我的理解、鼓励和支持，你们是我不断取得进步的永恒动力。

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参考文献

1、张少青; 浅析我国上市公司股利分配政策 [J];党政干部论坛; 2004年03期

2、乔世震; 可持续发展的股利分配政策 [J];广西会计; 1999年10期

3、田华臣; 我国上市公司股利分配政策研究 [J];理论月刊; 2003年11期

4、郭树华; 股利分配政策评价 [J];经济问题探索; 1998年01期 5、郝华荣; 我国上市公司股利政策分析 [J];中北大学学报(社会科学版); 2005年03期

6、苑德军; 中国上市公司股利政策分析 [J];首都经济贸易大学学报; 2002年05期

7、林云刚; 中国上市公司股利政策研究 [J];市场周刊.财经论坛; 2004年03期 8、宋霞; 基于股权分置改革的上市公司股利政策研究 [D];西南财经大学; 2007年

9、闫红霞; 我国上市公司股利政策存在的问题及对策 [J];山西高等学校社会科学学报; 2007年11期

10、盛亦工; 对我国2003年上市公司股利分配政策影响因素的实证分析 [J];济南金融; 2004

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本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或

组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。

作 者 签 名： 日 期：

指导教师签名： 日 期：

使用授权说明

本人完全了解 大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以

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赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。

作者签名： 日 期：

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学位论文原创性声明

本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。

作者签名：

日期： 年 月 日

学位论文版权使用授权书

本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的

复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权 大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。

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涉密论文按学校规定处理。

作者签名：

日期： 年 月 日

导师签名： 日期： - 20 -

年 月

日中国上市公司股利分配政策的影响因素研究

独 创 声 明

本人郑重声明：所呈交的毕业设计(论文)，是本人在指导老师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本设计（论文）不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。

本声明的法律后果由本人承担。

作者签名: 二〇一〇年九月

二十日

毕业设计（论文）使用授权声明

本人完全了解**学院关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定。

本人愿意按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版，同意学校保存学位论文的印刷本和电子版，或采用影印、数字化或其它复制手段保存设计（论文）；同意学校在不以营利为目的的前提下，建立目录检索与阅览服务系统，

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公布设计（论文）的部分或全部内容，允许他人依法合理使用。

（保密论文在解密后遵守此规定）

十日

作者签名: 二〇一〇年九月二

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基本要求：写毕业论文主要目的是培养学生综合运用所学知识和技能，理论联系实际，独立分析，解决实际问题的能力，使学生得到从事本专业工作和进行相关的基本训练。毕业论文应反映出作者能够准确地掌握所学的专业基础知识，基本学会综合运用所学知识进行科学研究的方法，对所研究的题目有一定的心得体会，论文题目的范围不宜过宽，一般选择本学科某一重要问题的一个侧面。

毕业论文的基本教学要求是：

1、培养学生综合运用、巩固与扩展所学的基础理论和专业知识，培养学生独立分析、解决实际问题能力、培养学生处理数据和信息的能力。2、培养学生正确的理论联系实际的工作作风，严肃认真的科学态度。3、培养学生进行社会调查研究；文献资料收集、阅读和整理、使用；提出论点、综合论证、总结写作等基本技能。

毕业论文是毕业生总结性的独立作业，是学生运用在校学习的基本知识和基础理论，去分析、解决一两个实际问题的实践锻炼过程，也是学生在校学习期间学习成果的综合性总结，是整个教学活动中不可缺少的重要环节。撰写毕业论文对于培养学生初步的科学研究能力，提高其综合运用所学

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知识分析问题、解决问题能力有着重要意义。

毕业论文在进行编写的过程中，需要经过开题报告、论文编写、论文上交评定、论文答辩以及论文评分五个过程，其中开题报告是论文进行的最重要的一个过程，也是论文能否进行的一个重要指标。

撰写意义：1.撰写毕业论文是检验学生在校学习成果的重要措施，也是提高教学质量的重要环节。大学生在毕业前都必须完成毕业论文的撰写任务。申请学位必须提交相应的学位论文，经答辩通过后，方可取得学位。可以这么说，毕业论文是结束大学学习生活走向社会的一个中介和桥梁。毕业论文是大学生才华的第一次显露，是向祖国和人民所交的一份有份量的答卷，是投身社会主义现代化建设事业的报到书。一篇毕业论文虽然不能全面地反映出一个人的才华，也不一定能对社会直接带来巨大的效益，对专业产生开拓性的影响。但是，实践证明，撰写毕业论文是提高教学质量的重要环节，是保证出好人才的重要措施。

2.通过撰写毕业论文，提高写作水平是干部队伍“四化”建设的需要。党中央要求，为了适应现代化建设的需要，领导班子成员应当逐步实现“革命化、年轻化、知识化、专业

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化”。这个“四化”的要求，也包含了对干部写作能力和写作水平的要求。

3.提高大学生的写作水平是社会主义物质文明和精神文明建设的需要。在新的历史时期，无论是提高全族的科学文化水平，掌握现代科技知识和科学管理方法，还是培养社会主义新人，都要求我们的干部具有较高的写作能力。在经济建设中，作为领导人员和机关的办事人员，要写指示、通知、总结、调查报告等应用文；要写说明书、广告、解说词等说明文；还要写科学论文、经济评论等议论文。在当今信息社会中，信息对于加快经济发展速度，取得良好的经济效益发挥着愈来愈大的作用。写作是以语言文字为信号，是传达信息的方式。信息的来源、信息的收集、信息的储存、整理、传播等等都离不开写作。

论文种类：毕业论文是学术论文的一种形式，为了进一步探讨和掌握毕业论文的写作规律和特点，需要对毕业论文进行分类。由于毕业论文本身的内容和性质不同，研究领域、对象、方法、表现方式不同，因此，毕业论文就有不同的分类方法。

按内容性质和研究方法的不同可以把毕业论文分为理论

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性论文、实验性论文、描述性论文和设计性论文。后三种论文主要是理工科大学生可以选择的论文形式，这里不作介绍。文科大学生一般写的是理论性论文。理论性论文具体又可分成两种：一种是以纯粹的抽象理论为研究对象，研究方法是严密的理论推导和数学运算，有的也涉及实验与观测，用以验证论点的正确性。另一种是以对客观事物和现象的调查、考察所得观测资料以及有关文献资料数据为研究对象，研究方法是对有关资料进行分析、综合、概括、抽象，通过归纳、演绎、类比，提出某种新的理论和新的见解。

按议论的性质不同可以把毕业论文分为立论文和驳论文。立论性的毕业论文是指从正面阐述论证自己的观点和主张。一篇论文侧重于以立论为主，就属于立论性论文。立论文要求论点鲜明，论据充分，论证严密，以理和事实服人。驳论性毕业论文是指通过反驳别人的论点来树立自己的论点和主张。如果毕业论文侧重于以驳论为主，批驳某些错误的观点、见解、理论，就属于驳论性毕业论文。驳论文除按立论文对论点、论据、论证的要求以外，还要求针锋相对，据理力争。

按研究问题的大小不同可以把毕业论文分为宏观论文和微观

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论文。凡届国家全局性、带有普遍性并对局部工作有一定指导意义的论文，称为宏观论文。它研究的面比较宽广，具有较大范围的影响。反之，研究局部性、具体问题的论文，是微观论文。它对具体工作有指导意义，影响的面窄一些。

另外还有一种综合型的分类方法，即把毕业论文分为专题型、论辩型、综述型和综合型四大类：

1．专题型论文。这是分析前人研究成果的基础上，以直接论述的形式发表见解，从正面提出某学科中某一学术问题的一种论文。如本书第十二章例文中的《浅析领导者突出工作重点的方法与艺术》一文，从正面论述了突出重点的工作方法的意义、方法和原则，它表明了作者对突出工作重点方法的肯定和理解。2．论辩型论文。这是针对他人在某学科中某一学术问题的见解，凭借充分的论据，着重揭露其不足或错误之处，通过论辩形式来发表见解的一种论文。3．综述型论文。这是在归纳、总结前人或今人对某学科中某一学术问题已有研究成果的基础上，加以介绍或评论，从而发表自己见解的一种论文。4．综合型论文。这是一种将综述型和论辩型两种形式有机结合起来写成的一种论文。如《关于中国民族关系史上的几个问题》一文既介绍了研究民

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族关系史的现状，又提出了几个值得研究的问题。因此，它是一篇综合型的论文。

写作步骤：毕业论文是高等教育自学考试本科专业应考者完成本科阶段学业的最后一个环节，它是应考者的 总结 性独立作业，目的在于总结学习专业的成果，培养综合运用所学知识解决实际 问题 的能力。从文体而言，它也是对某一专业领域的现实问题或 理论 问题进行 科学 研究 探索的具有一定意义的论说文。完成毕业论文的撰写可以分两个步骤，即选择课题和研究课题。

首先是选择课题。选题是论文撰写成败的关键。因为，选题是毕业论文撰写的第一步，它实际上就是确定“写什么”的问题，亦即确定科学研究的方向。如果“写什么”不明确，“怎么写”就无从谈起。

教育部自学考试办公室有关对毕业论文选题的途径和要求是“为鼓励理论与工作实践结合，应考者可结合本单位或本人从事的工作提出论文题目，报主考学校审查同意后确立。也可由主考学校公布论文题目，由应考者选择。毕业论文的总体要求应与普通全日制高等学校相一致，做到通过论文写作和答辩考核，检验应考者综合运用专业知识的能

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力”。但不管考生是自己任意选择课题，还是在主考院校公布的指定课题中选择课题，都要坚持选择有科学价值和现实意义的、切实可行的课题。选好课题是毕业论文成功的一半。

第一、要坚持选择有科学价值和现实意义的课题。科学研究的目的是为了更好地认识世界、改造世界，以推动社会的不断进步和发展 。因此，毕业论文的选题，必须紧密结合社会主义物质文明和精神文明建设的需要，以促进科学事业发展和解决现实存在问题作为出发点和落脚点。选题要符合科学研究的正确方向，要具有新颖性，有创新、有理论价值和现实的指导意义或推动作用，一项毫无意义的研究，即使花很大的精力，表达再完善，也将没有丝毫价值。具体地说，考生可从以下三个方面来选题。首先，要从现实的弊端中选题，学习了专业知识，不能仅停留在书本上和理论上，还要下一番功夫，理论联系实际，用已掌握的专业知识，去寻找和解决工作实践中急待解决的问题。其次，要从寻找科学研究的空白处和边缘领域中选题，科学研究。还有许多没有被开垦的处女地，还有许多缺陷和空白，这些都需要填补。应考者应有独特的眼光和超前的意识去思索，去发现，

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去研究。最后，要从寻找前人研究的不足处和错误处选题，在前人已提出来的研究课题中，许多虽已有初步的研究成果，但随着社会的不断发展，还有待于丰富、完整和发展，这种补充性或纠正性的研究课题，也是有科学价值和现实指导意义的。

第二、要根据自己的能力选择切实可行的课题。毕业论文的写作是一种创造性劳动，不但要有考生个人的见解和主张，同时还需要具备一定的客观条件。由于考生个人的主观、客观条件都是各不相同的，因此在选题时，还应结合自己的特长、兴趣及所具备的客观条件来选题。具体地说，考生可从以下三个方面来综合考虑。首先，要有充足的资料来源。“巧妇难为无米之炊”，在缺少资料的情况下，是很难写出高质量的论文的。选择一个具有丰富资料来源的课题，对课题深入研究与开展很有帮助。其次，要有浓厚的研究兴趣，选择自己感兴趣的课题，可以激发自己研究的热情，调动自己的主动性和积极性，能够以专心、细心、恒心和耐心的积极心态去完成。最后，要能结合发挥自己的业务专长，每个考生无论能力水平高低，工作岗位如何，都有自己的业务专长，选择那些能结合自己工作、发挥自己业务专长的课

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题，对顺利完成课题的研究大有益处。

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致 谢

这次论文的完成，不止是我自己的努力，同时也有老师的指导，同学的帮助，以及那些无私奉献的前辈，正所谓你知道的越多的时候你才发现你知道的越少，通过这次论文，我想我成长了很多，不只是磨练了我的知识厚度，也使我更加确定了我今后的目标：为今后的计算机事业奋斗。在此我要感谢我的指导老师——***老师，感谢您的指导，才让我有了今天这篇论文，您不仅是我的论文导师，也是我人生的导师，谢谢您！我还要感谢我的同学，四年的相处，虽然我未必记得住每分每秒，但是我记得每一个有你们的精彩瞬间，我相信通过大学的历练，我们都已经长大，变成一个有担当，有能力的新时代青年，感谢你们的陪伴，感谢有你们，这篇论文也有你们的功劳，我想毕业不是我们的相处的结束，它是我们更好相处的开头，祝福你们！我也要感谢父母，这是他们给我的，所有的一切；感谢母校，尽管您不以我为荣，但我一直会以我是一名农大人为荣。

通过这次毕业设计，我学习了很多新知识，也对很多以前的东西有了更深的记忆与理解。漫漫求学路，过程很快乐。我要感谢信息与管理科学学院的老师，我从他们那里学到了许多珍贵的知识和做人处事的道理，以及科学严谨的学术态度，令我受益良多。同时还要感谢学院给了我一个可以认真学习，天天向上的学习环境和机会。

即将结束*大学习生活，我感谢****大学提供了一次在**大接受教育的机会，感谢院校老师的无私教导。感谢各位老师审阅我的论文。

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