金融硕士金融学综合(计算题)模拟试卷1(题后含答案及解析)

题型有：1.

D公司预期未来每年产生的永续现金流量在经济状况好的情况下为1 500万元，经济状况不好的情况下只有500万元，预计经济状况好的可能性为60％，经济状况不好的可能性为40％。 要求：

1． 如果企业完全为股权筹资，假定的投资者在当前4％的无风险利率基础之上，要求一定的风险溢价作为补偿，假设在给定该投资的系统风险下，合理的风险溢价为6％。无杠杆的股权资本成本为多少?企业的价值为多少?

正确答案：无杠杆股权资本成本=4％+6％=10％ 每年期望现金流=1 500×60％+500×40％=1 100万元 涉及知识点：资本结构与公司价值

2． 假设企业处于完美资本市场中，如果企业借入了5 000万元的债务，债务的期望报酬率是无风险利率4％，计算有杠杆股权的资本成本为多少?企业价值为多少?企业的股权价值为多少?

正确答案：无税MMⅡ：有杠杆股权资本成本= 由于市场完善，所以改变资本结构不影响企业价值。 ∴企业价值还是11 000万元 股权价值=11 000－5 000=6 000万元 涉及知识点：资本结构与公司价值

一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10％。又已知公司以5％的利率发行500万元债券进行股票回购，税率为25％。求：

3． 无税MM理论下，所有者权益为多少?

正确答案：无税MM理论下，不考虑所得税，公司价值==5 000万元 此时无负债公司价值=有负债公司价值 ∴发行债券后公司价值=5 000万元 股票回购后所有者权益=公司价值－债务价值=5 000－500=4500万元 涉及知识点：资本结构与公司价值

4． 有税MM理论下，所有者权益为多少?

正确答案：有税MM I：有负债公司价值=无负债公司价值+利息税盾价值 ∴回购后所有者权益=4 125—500=3 625万元 涉及知识点：资本结构与公司价值

某公司预计来年产生的自由现金流量为3 500万元，此后自由现金流量每年按5％的比率增长。公司的股权资本成本为10％，债务税前资本成本为6％，公司所得税税率为25％。如果公司维持0．6的目标债务与股权比率。 要求：

5． 确定无杠杆企业价值；

正确答案：无杠杆企业价值即全权益融资时企业价值，求出股权融资成本即得r。 有税MMⅡ：10％=R+0．6(R－6％)×(1－25％) R=8．76％=r全权益融资成本＜10％(负债的代价) 涉及知识点：资本结构与公司价值

6． 计算有杠杆企业价值：

正确答案：有杠杆企业既有股权融资又有债务融资，求出总加权资本成本，得r。 涉及知识点：资本结构与公司价值

7． 计算利息税盾的价值。

正确答案：有税MM I：利息税盾价值=有杠杆企业价值-无杠杆企业价值=119 047．6－93 085=25 962．6万元 涉及知识点：资本结构与公司价值

A网络公司的β值为1．2，该公司的债务权益比率为1，市场平均收益率为12％，无风险利率为8％，A公司的债务资本成本为8％，公司所得税率为34％。

8． A网络公司的权益资本成本是多少?

正确答案：根据CAPM，无杠杆企业的收益资本成本为： r0=rf+β(rM－rf)=0．08+1．2×(0．12－0．08)=0．128 根据有税的MM定理2，有杠杆企业的权益资本成本为： 涉及知识点：资本结构与公司价值

9． A网络公司的加权资本成本是多少?

正确答案：根据WACC：RWACC=ωeτe+ωdτd(1－T)=0．106 4 涉及知识点：资本结构与公司价值

M公司是一家无负债的公司，其总市值为150 000元。在经济环境正常的情况下，EBIT预计为14 000元。如果在经济极力扩张的情况下，EBIT可增加30％。如果经济衰退，EBIT则会降低60％。公司正考虑发行60 000元、利息率为5％的债务。这些钱将用于回购股票。目前发行在外的股份数为2 500股。不考虑税收问题。

10． 计算发行债务前，公司在三种经济环境下的每股收益。另外，计算当经济扩张或衰退时，公司每股收益的变动百分比。

正确答案：下表显示了三种经济环境下的收入情况，最后一行表示的是在经济扩张和衰退下的每股收益的变动百分比。 涉及知识点：资本结构与公司价值

11． 在假设公司已经进行了资本重组的情况下(即已发行了债务进行股票的回购)重新考虑上题问题，可以得到什么样的答案?

正确答案：如果公司进行重组的话，需要买进的股份为： 在三种情况下的利息支付额为：利息支付额=60 000×0．05=3 000元 下表中最后一行显示了在历经资本重组后的公司在繁荣或衰遗隋况下的EPS变化的百分比： 涉及知识点：资本结构与公司价值

K公司正在比较两种不同的资本结构。计划I是发行1 100股股票和负债16 500元。计划Ⅱ是发行900股股票和负债27 500元。负债的利率是10％。

12． 公司在全权益的情况下，将在外发行1400股股票。假设公司的EBIT将为10 000元，在不考虑税收的情况下，比较在全权益、计划I和计划Ⅱ这三种情况下，公司的每股收益情况，哪一种情况最高?哪一种情况最低?

正确答案：公司的每股收益情况如下表， 计划Ⅱ的每股收益最高，全权益的每股收益最低。 涉及知识点：资本结构与公司价值

13． 按上题问的假设，与公司采用全权益的情况相比，这两种计划的盈亏平衡点的EBIT分别是多少?

正确答案：盈亏平衡点时的EBIT是指资本重组后的EPS是相等的，EPS的计算公式为： 全权益和计划I的盈亏平衡点的EBIT为： 全权益和计划Ⅱ的盈亏平衡点的EBIT为： 涉及知识点：资本结构与公司价值

14． 不考虑税收影响的情况下，公司采用计划I的每股收益与采用计划Ⅱ的每股收益是否一样?

正确答案：假设计划I和计划Ⅱ的EPS相等，解出EBIT： 解得，EBIT=7 700 由MM定理I可知盈亏平衡点下的EBIT相等，同上题中的结论一样。 涉及知识点：资本结构与公司价值

15． 在税率为40％的情况下，重新考虑第6、7、8题。此时公司的盈亏平衡点EBIT是否与前面有所不同?为什么?

正确答案：在K公司有所得税情况下各种方案的收入： 三种方案的EBIT为： 计划I和全权益： 计划Ⅱ和全权益： 盈亏平衡点下的EBIT并没有发生变化，这是因为，额外的税收对三种方案下收入的税率是一样的，因此它并没有改变它们之间的相对量。 涉及知识点：资本结构与公司价值