财政金融 刍议我国金融衍生工具市场的发展 西安财经学院 刘京京 摘要：伴随着金融创新的发展。国内金融衍生工具市场日渐活跃。 然而，基于衍生工具的跨期性、杠杠性、联动性和不确定性等特征。金融 衍生工具在给投资者带来巨大的收益的同时，也隐藏着巨大的风险。针 对我国现阶段的金融衍生工具市场．本文从金融衍生工具市场的现状 金融衍生品的价格与原生金融产品的价格变化存在协同关系。而 原生金融产品的价格波动很大程度上受国家的影响。如国家的财 政、货币及一些重大信息的披露等。但是，我国的信息披露制度不 完善，投资者不能及时得知相关的信息。结果，导致投资者在不能及时 着手。分析当前我国金融衍生工具市场存在的一些问题，并针对这些问 题提出笔者的几点相关建议。 关键词：金融衍生工具金融创新金融监管 金融衍生工具市场随着金融创新而日益活跃。远期、期货、期权和 互换交易。被越来越多的人用来防范风险或进行投机。２０１３年８月ｌ６ 日，光大证券的乌龙指事件发生后。当天下午，光大证券卖出７００ｏ多手 空单，利用了股指期货对上午的现货头寸进行套期保值，有效控制了风 险。然而，金融衍生产品具有高杠杆性，它虽然能降低交易成本，提高流 动性．但同时也大幅增加了交易的风险性。甚至引发系统性的金融违约 风险。 目前。我国的金融衍生工具市场仅处于起步阶段，对国内的大多数 金融机构和企业来说，我国金融衍生工具市场将如何健康发展是我们 必须面对的问题。所以，分析探讨我国金融衍生工具市场的发展具有重 要的现实意义。 一、我国金融衍生工具概述 金融衍生工具，是指在金融原生工具（如现金、外汇、股票、债券等） 的基础上衍生出来的金融创新工具。不仅在防范投资风险上起到明显 的作用，也为资金筹集提供了更广泛的渠道。同时降低了融资成本。目 前，我国已有远期、期货、互换或期权合约等主要金融衍生工具。 二、我国金融衍生工具市场的现状概述 自２０世纪９０年代地下期货交易的出现，我国金融衍生工具市场 逐渐发展壮大，很多新产品依次推出。１９９２年１２月２８日推出国债期 货；１９９７年４月１日推出人民币远期结算售汇业务；２００４年５月２０日 推出买断式回购：２００５年６月３日推出银行间债券远期交易：２ｏｏ５年 ｌ２月２８ Ｅｌ推出人民币远期产品：２００７年８月８日推出人民币利率互 换交易；２００８年１月９日推出黄金期货（上期所）；２０１０年４月１６日推 出股指期货；２０１０年１１月５日推出信用违约掉期（ＣＤＳ）；２０１１年４月 １日推出人民币对外汇期权交易（欧式期权）；２０１１年４月１５日推出焦 炭期货；２０１１年１０月２８日推出甲醇期货；２０１２年５月１０日推出白银 期货（上期所）；２０１２年１２月３日推出玻璃期货（郑商所）。 三、我国金融衍生工具的现存问题 （一）啊内金驻机构定价能力亟待提高 我国金融衍生产品的交易方式相对比较单一，主要是因为我国金 融机构的定价能力不足。我国的金融市场不是完全由市场调节的．很多 情况下仍由行政管理来调整。这就导致大多数金融产品价格不是完全 的市场价格。另外，由于我国的市场容量和规模仍然较小，容易形成人 为操纵价格。 （二）信息披露制度尚不健全 获得信息的情况下遭受损失。使得投资者对金融衍生产品的投资失去 兴趣与信心。 （三）珐律法规和监管制度不够完善 金融衍生工具的交易涉及面大．且因为运用的是先进的通讯电子 技术，导致其影响迅速，故对其应加大监管力度。而现行的国内金融衍 生品市场监管的模式是一线多头，即金融监管权集中在一级。 由、银监会、和人民银行等多个级的金融监管结构， 来负责对衍生金融市场实施监管。从长远看．这种分散管理的模式不利 于金融衍生品的发展和创新，也不能有效地进行风险监控。 （四）从业人员素质有待提高。行业白律姐织作用不明王 由于缺乏经验和人才，国内金融衍生品市场品种的设计也未尽完 美，使得金融衍生工具不能充分发挥其转移风险的功能。因此，提高金 融衍生工具从业人员的专业水平是要面对和解决的问题。此外，由于行 业自律组织缺乏有效的管理手段以及管理部门的有效授权，其行业自 律作用也没有得到充分的发挥。 四、促进我国金融衍生工具市健康发展的相关建议 （一）促进我啊金融市场改革 目前。我国金融市场尚未实现完全市场化．尤其是存款利率和部分 贷款利率。这直接影响金融衍生工具的价格形成机制。因此，我们应该 深化金融市场改革，促进利率的完全市场化。使得金融衍生工具能够真 正体现市场规律。形成完善的价格形成机制。 （二）完善金驻衍生工兵的外部监管体系 对金融衍生品的风险进行监管．应该由金融企业内部的风险控制 和管理机构的外部监管两部分组成，形成完善的金融监管体系，来防止 风险扩大，最终酿成金融危机。因此。尽快出台一部针对金融衍生工具 的法律，将对金融衍生品市场监管和发展起到重要作用。 （三）提高从业人员综合素质。充分发挥酋律姐织作用 提高从业人员的进入门槛．并定期组织从业人员参加培训。建立完 善的考核机制。对自律组织进行适当的授权。使行业自律作用得到充分 的发挥。 参考文献： ［１１王国治．后危机时代我国金融衍生工具市场发展现状与对策【Ｊ】． 商业时代，２０１２（２８） 【２】史文冲．我国金融衍生工具市场发展对策叨．中国外资，２０１２（８） ｆ３１祖天殊．浅析金融衍生工具市场在应用中存在的问题及解决对 策Ⅲ．商业经济，２０１１（５） 【４】胡梅．浅谈防范金融衍生工具风险的对策叫．经济科苑，２０１２（６） ［５】陈勇．夯实金融衍生品交易制度基石Ⅱ１．上海证券报，２０１２．９．１９ ｙ ｆ ｉ ｎ时羟界 ９
