2022年南京农业大学专业课《金融学》科目期末试卷B(有答案)

一、选择题

1、一国货币升值对该国进出口的影响（ ）。 A.出口增加，进口减少B.出口减少，进口增加 C.出口增加，进口增加D.出口减少，进口减少

2、假设一张票据面额为80000元，90天到期，月贴现率为5%。，则该张票据的实付贴现额为（ ）

A.68000 B.78000 C.78800 D.80000 3、第一次世界大战前，主要的国际储备资产是（ ）。 A.美元资产B.黄金资产C.英镑资产D.德国马克资产 4、属于商业信用转化为银行信用的是（ ）。

A.票据贴现B.股票质押贷款C.票据背书D.不动产质押贷款

5、18.一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。 A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低 B.市盈率与其他公司没有显著差异 C.市盈率比较高

D.其股票价格与红利发放率无关

6、10.如果复利的计息次数增加，则现值（） A.不变 B.增大 C.减小 D.不确定

7、关于可转换债券，下列描述错误的是（ ）。

A.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权

B.大部分可转换债券是没有抵押的低等级债券，并且常由风险较大的小型公司所发行的 C.发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券的方式将增强对投资者的吸引

D.可转换债券不能被发行公司提前赎回 8、剑桥方程式重视的是货币的（ ）。 A.媒介功能B.交易功能C.避险功能D.资产功能 9、信用的基本特征是（ ）。 A.无条件的价值单方面让渡 B.以偿还为条件的价值单方面转移 C.无偿的赠与或援助 D.平等的价值交换

10、对于持有一定数量股票（或股票组合）的投资者而言，以下哪种策略可以用来对冲（Hedging）未来股票价格下跌的风险？（ ）

A.做空股指期货B.售出看涨的股指期权C.购买看跌的股指期权D.A、B、C均可

11、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPl为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（ ）。

A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27%

12、信贷风险的借款者，常常是找寻贷款最积极，并且最可能得到贷款的人。这些贷款者可能使金融机构面临（ ）问题。 A.搭便车

B.逆向选择 C.道德风险 D.信息不对称

13、下列属于直接金融工具的是（ ）。

A.企业债券B.银行债券C.银行抵押贷款D.大额可转让定期存单 14、下列选项中属于金融创新工具的是（ ）。 A.从资产管理到负债管理 B.从负债管理到资产负债管理 C.从营业网点到网上银行 D.大额可转让定期存单的推出

15、关于马科维茨投资组合理论的假设条件，描述不正确的是（A.证券市场是有效的

B.存在一种无风险资产，投资者可以不受地借入和贷出 C.投资者都是风险规避的

D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合 16、认为银行只宜发放短期贷款的资产管理理论是（ ）。 A.可转换理论 B.预期收入理论 C.真实票据理论 D.可贷资金论

）。 17、股票市场中，投资者所购买的股票体现着投资者与上市公司之间的（ ） A.债权债务关系B.所有权关系C.信托关系D.不能确定 18、下列哪种情况下（ ）货币供给增加。 A.购买增加

B.央行从公众手中购买国债 C.一个平民购买通用汽车的债券 D.联想公司向公众发售股票

19、一国的对外军事援助应列入该国国际收支平衡表的（ ）项目。 A.商品 B.劳务 C.经常转移 D.收益 20、影响货币外部时滞的主要因素是（ ）。 A.货币当局对经济发展的预见力 B.货币当局制定的效率 C.经济社会和金融因素 D.货币当局对的调整力度

二、多选题

21、在商业银行的资产负债表中，负债方的项目包括（ ）。 A.银行资本B.贷款C.存款D.准备金E.从银行借款

22、如果本国通货膨胀高于外国3%，本币与外币名义汇率不变，则该国货币（）。 A.实际汇率升值3% B.实际汇率贬值3% C.名义汇率升水3% D.名义汇率低估3%

E.名义汇率高估3%

23、货币框架主要包括货币的( )。

A.传导机制B.中介指标C.目标D.工具E.操作指标 24、资本市场的功能包括( )。

A.筹资与投资平台B.资源有效配置的场所C.促进并购与重组 D.促进产业结构优化升级E.是基准利率生成的场所

25、下列属于影响货币需求的机会成本变量的是（ ）。 A.利率B.收入C.物价变动率D.财富E.制度因素

26、使用贴现法求出的股票价值是股票的( )。 A.市场价值B.清算价值C.内在价值D.理论价值E.账面价值 27、商业银行提高贷款利率有利于（ ）。

A.抑制企业对信贷资金的需求B.扩张货币供给量C.刺激经济增长 D.刺激物价上涨E.减少居民个人的消费信贷 28、银行提高贷款利率有利于( )

A.抑制企业对信贷资金的需求B.刺激物价上涨C.刺激经济增长D.抑制物价上涨 E.减少居民个人的消费信贷

29、弗里德曼货币需求函数中的机会成本变量有（ ）。 A.恒久收入 B.预期物价变动率 C.固定收益的债券利率 D.非固定收益的债券利率

E.非人力财富占总财富的比重

30、下列( )不属于金融衍生工具。 A.债券B.远期合约C.股票D.期货E.期权

三、判断题

31、资产组合的选择就是在一系列可能的组合中选择一个最优的组合。（ ） 32、柜台交易方式是指在各个金融机构柜台上进行面议、分散交易的方式。（ ） 33、特别提款权可以充当国际储备，用于间的结算，以及国际贸易和非贸易的支付。（ ）

34、对于溢价发行的债券来说，其到期收益率>本期收益率>息票利率。（ ） 35、、银行从国外借款应记入国际收支平衡表的借方。（ ）

36、理论上，在无摩擦环境下，发放现金股利后，公司的股票价格会下降。（ ） 37、银行在公开市场大量抛售有价证券，意味着货币放松。（ ） 38、一般将储蓄随利率提高而增加的现象称为利率对储蓄的收入效应。（ ）

39、贴现是票据持有人为了取得存款现款，将尚未到期的各种票据向银行换取现金的行为。( )

40、出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价。( )

四、名词解释

41、直接标价法与间接标价法

42、性银行

43、私募

44、杠杆租赁

五、简答题

45、简述战后西方商业银行消费信贷迅速发展的主要原因。

46、简述利率风险结构与期限结构理论及其运用。

47、简述货币的时滞或货币的时间效应。

48、什么是远期利率协议？

六、论述题

49、根据我国理财学发展的现状及客观环境的需求，论述理财学的前沿课题及其内容。

七、计算题

50、某资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000美元或200000美元，概率相等，均为0.5；无风险国库券投资年利率为6%，如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？

51、某投资者2018年欲购买股票。现有A、B两家公司的股票可供选择。从A、B公司2017年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2017年A公司税后净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外的股数为100万股，每股面值10元；B公司2018年获得税后净利润为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其发行在外的普通股股数为100万股，每股面值10元，预期A公司未来5年内股利为零增长，在此以后转为常数增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的贝塔系数为2，B公司股票的贝塔系数为1.5。求： （1）分别计算两公司股票的价值，并判断两公司股票是否值得购买。

（2）如果投资购买两种股票各100股，求该投资组合的预期收益率和该投资组合的贝塔系数。

52、你一家要去美国旅游，去银行看到的牌价如下：

银行 A B 现钞买入 608.02 606.90 现汇买入 611.39 611.80 卖出 613.84 614.26 C 606.77 611.67 614.13 （1）如果你有5万人民币要兑换成美元，你会选哪个银行？最后能换到多少美元？ （2）旅游回来后你要把剩余的1000美元换成人民币，你会选哪个银行？能换到多少人民币？

（3）是否存在某种套利机会？如果存在，请说明操作方法，如果不存在，请说明判断方法。

参

一、选择题

1、【答案】B

【解析】汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，出口增加，进口减少；而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，出口减少，进口增加。因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。

2、【答案】C

【解析】一笔未来到期日一次支付的货币金额乘一次支付现值系数（1/（1+r）n），就可以得出现值，即P=S/（1+r）3=80000/（1+5%0）3=78800（元）。

3、【答案】B

【解析】第一次世界大战之前为1914年之前，而从18世纪末到19世纪初，资本主义国家先后从金银复本位制过渡到金本位制，所以当时国际货币制度为“金本位制”，因此黄金为主要国际储备资产。

4、【答案】A

【解析】票据贴现，是指票据持票人为提前收回垫支于商业信用的资本，将未到期的票据卖给银行获得流动性的行为。

5、【答案】C

【解析】根据公式每股价格=EPS/R+NPVGO，两边分别除以EPS，得到：

左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。这

个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。

6、【答案】C

【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：

由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。

7、【答案】D

【解析】可转换债券是指在约定的期限内，在符合约定条件之下，其持有者有权将其转换（也可以不转换）为该发债公司普通股票的债券。由于具有可转换的性质，债券利率低于普通债券，这有利于发行者降低筹资成本；也正是由于具有可转换的选择，增加了投资者的兴趣。部分可转换债券设置有回售条款，即持有人享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利，但并非是可转债的必备条款。

8、【答案】D

【解析】剑桥方程式为M=kPY，重视货币作为一种资产的功能，从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以剑桥方程式又称为现金余额说。

9、【答案】B

【解析】信用在经济范畴里是指借贷行为。这种经济行为的形式特征是以收回为条件的付出，或以归还为义务的取得：而且贷者之所以货出，是因为有权取得利息，借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。 10、【答案】D

【解析】A项，做空股指期货属于洁出对冲又称“卖出对冲”，是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下，对冲者出售期货合约，便可以固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。B项，看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。当未来股票价格下跌时，期权的购买者会放弃行使权利，并向卖方支付一定的期权费，该期权费可以部分弥补股价下跌给投资者造成的损失。C项，看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。当未来股票价格下跌时，投资者可以选择执行该期权，此时期权合约上的执行价格要高于市场价格，因此可以起到对冲风险的作用。如果市场价格上涨超过该期权约定的价格，期权的买方就可以放弃权利。

11、【答案】C

【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成： r=（1+i）×（1+p）-1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。 12、【答案】B

【解析】逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。越是存在潜在信用风险的借款人，就越想获得贷款。如果在进行融资之前，融资者依靠自己在信息方面的优势，对融资的发布和论证有所夸大或隐瞒，就会加大投资者的风险。面对这种情况，投资者会采取相应的保护措施，而这会提高融资的门槛和交易成本，并迫使那些风险较小的融资者退出市场，从而进一步提高了投资者的风险并迫使其采取更加严格的保护措施。双方重复博弈的最终结果会不利于融资活动的良性发展，并有可能导致投融资市场规模的萎缩，而这是双方都不愿看到的。因为逆向选择问题增加了贷款变成不良贷款的可能性，所以贷款人可能就会决定不发放贷款了，即使市场上仍存在信用良好的借款人。

13、【答案】A

【解析】直接金融工具是指资金所有者与融资者直接发生联系，没有中间第三者的参与。A项，企业债券是一种直接融资方式，是融资企业与资金所有者直接发生投融资联系。BCD三项都是间接金融工具，是以银行为中介方来将融资企业与资金所有者建立投融资联系。

14、【答案】D

【解析】AB两项是商业银行管理模式的创新。C项是商业银行组织形式的创新。D项，大额可转让定期存单是商业银行的创新性金融工具，目的是为了规避关于存款利率上限的。

15、【答案】B

【解析】所有经典资产组合或资产定价理论都建立在市场有效的基础上，即假定信息充分、公开、对称，且投资者具有理性。马科维茨投资组合理论的假设条件为：①单期投资，单期投资是指投资者在期初投资，在期末获得回报。②投资者事先知道投资收益率的概率分布，并且收益率满足正态分布的条件。③投资者的效用函数是二次的。④投资者以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益的不确定性（风险），因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差。⑤投资者都是不知足的和厌恶风险的，遵循占优原则，即：在同一风险水平下，选择收益率较高的证券，在同一收益率水平下，选择风险较低的证券。B项，“存在一种无风险资产，投资者可以不受地借入和贷出”是资本资产定价模型的假设。马科维茨的资产差异曲线是向右下方凸出的。是否存在无风险资产并不是构造有效组合的必要条件。

16、【答案】C

【解析】真实票据论又称商业贷款理论，其认为为了保持资金的高度流动性，贷款应是短期和商业性的；用于商品生产和流通过程的贷款如果具有自偿性，最为理想。 6.商业银行与其他金融机构区别之一在于其能接受（ ）。 A.原始存款B.定期存款C.活期存款D.储蓄存款 【答案】C

【解析】职能分工下的商业银行，与其他金融机构的最大差别在于：①只有商业银行能够吸收使用支票的活期存款；②商业银行一般以发放1年以下的短期工商信贷为其主要业务。 17、【答案】B

【解析】股票是股份有限公司向股东出具的一种证明其投资人股，并有权从公司获取股息和红利的所有权凭证。

18、【答案】B

【解析】央行从公众手中购买国债属于公开市场操作，会造成基础货币的增加，从而使得货币供给增加。 19、【答案】C

【解析】国际收支平衡表分为：经常账户、资本与金融账户和误差与遗漏账户。其中，经常账户包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。经常转移包括各级的转移（如间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等）和其他转移（如工人汇款）。

20、【答案】C

【解析】外部时滞又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始直到对目标产生影响为止的这段过程。外部时主要由客观的经济和金融条件决定。不论是货币供给量还是利率，它们的变动都不会立即影响到目标。比如企业是扩大还是缩减投资，要决策，要制定计划，然后付诸实施。每个阶段都需要时间。

二、多选题

21、CE

22、BE

23、BCDE

24、ABCD

25、AC

26、CD 27、AE 28、ADE

29、BCD

30、AC

三、判断题

31、√ 32、√ 33、× 34、× 35、× 36、√ 37、× 38、×

39、× 40、×

四、名词解释

41、答：直接标价法即对一定基数（1或100等等）的外国货币单位，用相当于多少本国货币单位来表示。目前，世界上大多数国家都采用这种标价法。间接标价法即以一定数量的本国货币单位的基准，用折合成外国货币单位来表示。目前，英美等几个少数国家使用。

42、答：性银行是指由设立，贯彻国家产业，区域发展以及其他相关，专门从事性金融业务的金融机构，具有非益利性、专业性、控制性、非商业性的特点。同时一般性银行不直接吸收存款，不具备存款创造的功能，因此一般通过制定专门的法律来规范其业务行为，为性银行开展活动提供法律保障，不在普通银行法约束范围之列。对性银行的监管，应由银行和有关部门联合进行。我国现阶段性银行主要有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口信贷银行。

43、答：私募是指以某些特定的投资者为发行对象的一种证券发行方式。在私募发行中，证券仅仅出售给某些特定的投资者（如公司的内部职工、公司的原有股东等），因此，发行人无须审核和登记程序。私募是相对于公开发行的证券而言的，它可以节约证券发行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特点：①多为封闭式合伙基金，不上市流通；②更具隐蔽性、技巧性，收益回报高：③能满足客户的个性化需要；④经营机制灵活，善于利用市场时机。

44、答：杠杆租赁又称平衡租赁或借贷式租赁，它指单个出租人或联合几个出租人以设备和租金作抵押，以转让收取租金作为贷款的保证，自筹购买设备的少量资金，然后向银行贷取50%~80%的大部分贷款，购买大型资金密集型设备出租给承租人的金融租赁，方式较为繁杂，手续繁琐。对出租人来说，投入自有资金不多，风险成本较小；对银行来说，有较大的抵押率，风险较小；对承租人来说，由于这种租赁设备可采取加速折旧，并能减免税金，因而可以分享一部分优惠而减少租金的支出。

五、简答题

45、答：消费信贷，又称消费贷款，是指企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用。随着商品经济的发展，消费信用开始出现。它包括实物信用和货币信用，主要形式有赊销、分期付款和消费信贷。消费信用提前了需求，扩大了当期有效需求，增加了消费者的总效用。

消费信贷可以分为买方信贷与卖方信贷。买方信贷是指商业银行对购买消费品的消费者直接发放贷款。卖方信贷有两种：一是在分期付款的销售方式下，商业零售企业以分期付款单作抵押，向银行申请贷款：二是按照银行与商业企业的合同规定，由银行贷款给商业企

业，而购买者逐步代为偿付贷款。此外按用途可分为汽车贷款、住宅贷款、教育和学费贷款、小额生活贷款等。按偿还方式可分为一次性偿还贷款和分期偿付贷款两大类。 在第二次世界大战之后的五十多年中西方商业银行消费信贷迅猛发展，目前已成为西方发达国家商业银行的一项重要贷款业务。主要原因有：

（1）从供给愿望看，为迎接日趋激烈的竞争并求得自身发展，金融机构急需开拓新的业务领域。长期以来，由于零售业务单位成本较高，商业银行多以批发业务为主。二十世纪五十年代末、六十年代初，零售业务的重要性渐渐被银行认识，这时以个人和家庭为对象的零售业务成为银行新型业务发展方向。

（2）从供给可能性看，成本开始下降。一方面各种资信机构日益增多，使银行可以方便地了解借款人的资信状况，保证了贷款资金的安全性，降低了信用风险的补偿成本：另一方面电子技术的广泛应用，降低了每笔业务的处理成本。成本的降低使消费信贷有利可图，大力发展成为可能。

（3）从需求看，人们开始接受并乐于利用。近几十年来西方经济发展比较稳定，个人收入稳步增长，人们对未来预期良好，愿意负债消费。同时长期存在的通货膨胀使消费贷款更受欢迎。

46、答：（1）利率的期限结构是指债券的到期收益与到期期限之间的关系。该结构可通过利率期限结构图中的曲线即收益率曲线来表示，也就是说收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构，它反映了在一定时点上不同期限债券的收益率与到期期限之间的关系。 利率风险结构的主要指标有两种，即资金缺口和利率敏感缺口。利率敏感性资产与利率敏感性负债是指那些在一定时限内到期的或需要根据最新市场利率重新确定利率的资产与负债。资金缺口为利率敏感性资产与利率敏感性负债之差。利率敏感比率为利率敏感性资产与利率敏感性负债之比。即：

资金缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债

利率敏感性比率=利率敏感性资产/利率敏感性负债（2）这一理论的主要运用便是银行管理者根据利率期限结构和风险结构变化的预测，积极调整资产负债结构，扩大或缩小利率敏感性差额，从而保证银行收益的稳定或增长。银行调整资产负债结构所运用的工具主要是银行在短期内有主动控制权的资产和负债，如联储资金、回购协议、大额定期存单、可变利率放款等。

47、答：货币的时间效应即货币的时滞，是指银行从制定货币到货币取得预期效果由于经济处于不断的变动之中，当局未必能及时认识和判断有无必要

采取行动。即使认识到了采取措施的必要性，但由于行政手续所需时间较长，也未必能立即执行。而且，在执行过程中，假定无外界因素干预的话，也需要一段时间才能奏效。一般地说，货币的时滞可分为两部分进行测算：

（1）内部时滞。它是指从经济现象发生变化、需要制定以矫正，到银行实际上采取行动的时间过程。它可再分为两个阶段：①识别时滞。这是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这利需要的时间间隔。这种时滞的存在是由于信息的搜集和情形的判断需要时间，对某个时期的经济状况的精确度量只有在其后一些时候才能得到。另一方面，即使有了明确的资料，银行做出判断也需要一段时间。②行动时滞。它是指从银行认识到需要行动到实际采取行动这段时间。银行认识到经济形势变化之后，将立即对此项经济情况进行研究，以找出可行的对策，研究与行动都需要时间。

整个内部时滞的长短取决于银行对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。

（2）外部时滞。它是指从银行采取行动开始直到对目标产生影响为止的这段过程。外部时滞又可分为三个阶段：①中期时滞。这是自银行采取行动到该行动对金融机构产生影响，使金融机构改变其准备金水平、利率及其他信用状况，以致对整个经济社会产生影响力的时间过程。这段时间的长短取决于商业银行及其他金融机构对货币的反应以及金融市场的敏感程度。②决策时滞。这是指自利率或信用条件改变后，个人与厂商面对新的情况，做出改变其支出习惯或支出行为决定之前的时间过程。③作用时滞。即支出单位决定支出意向后，对整个社会的生产和就业都会产生影响，这段影响过程称为作用讨滞。

外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定，受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。由于经济结构及各经济主体的行为因素都是不稳定和不易预测的，因此，外部时滞的时间长短就难以掌握，货币的时间效应使货币的有效性受到很大影响。如果货币的时滞有限，而且可以预测，那么货币便能发挥应有的作用。因为不论时间长度如何，只要有一个确定范围，银行便能根据预期落后的时间差距，预先采取影响将来某一时期经济情况的货币。但若货币的时滞分布不匀，有很大的变异性，则会因为时滞不能预测，货币将在错误的时间发生作用，而使经济和金融情况更加恶化。例如，若银行无法预测货币的时滞，则很可能在经济高涨时采取紧缩，但由于货币时滞的存在，紧缩到经济衰退时才产生降低收入的效果，这样，银行反经济周期的货币就会失去其有效性，不仅如此，还会扩大经济周期波动幅度，使国民经济更加不稳定。

48、答：远期利率协议是指有希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。从保值者的角度出发，买卖双方同意从未来某一商定的日期开始在某一特定时期内借贷一笔利率固定、数额确定、以具体货币表示的名义本金。

远期利率协议的买方是名义借款人，如果利率下跌的话，他必须以事先确定的利率支付利息，但如果利率走高的话，他就可以受到保护。因为他依然以事先确定的利率支付利息，可以有效的防范高利率造成的借款成本上升。远期利率协议的买方出于两种动机应用远期利率协议：一种动机是他确实有借款的需要，远期利率协议是自我防卫的手段；另一种动机是他的原生资产根本就没有面临利率风险，他之所以进行交易，纯粹是为了对利率上涨进行投机。远期利率协议的卖方是名义贷款人，贷款利率的高低由他来确定。如果利率下跌，远期利率协议的卖方受到保护，如果利率上升，他依然以事先确定的利率收取利息。作为远期利率协议的卖方，应用远期利率协议的动机也同样有两种：一种是防范利率在未来下跌的风险，二是纯粹想在利率下跌中获得投机利益。

远期利率协议是一种场外交易产品，可以针对不同的客户量体裁衣，极具灵活性。协议的买方一般不需要支付保证金或者保险费，但要支付交易佣金。而对协议的卖方而言，虽然远期利率协议是以固定利率授予的一笔远期对远期贷款，但是却没有实际的贷款义务，不存在本金流动问题，只需要调集一部分资本作为远期利率协议交易的保证，所需要的资金与传统的远期对远期贷款所要求的资本金相比，只有后者的1%左右。

六、论述题

49、答：知识经济和全球化是当今社会发展的两大特征。知识经济是继农业经济、工业经济之后一种崭新的经济形态。在知识经济时代，知识是社会财富的主要创造力，从事知识的创新、传播和运用的知识劳动者是社会财富的主要创造者。同时，由于现代经济和科技的迅猛发展，全球呈现一体化的趋势，企业的生产经营已不仅仅局限于一个国家、一个地区，而已经拓展到全世界的每一个角落。在这种情况下，传统的财务思想、理论和方法都会面临许多新的挑战。

（1）公司理财的基本要素从财务资本扩展到知识资本，如何加强对知识资本的管理、利用，是公司理财面临的新课题。在知识经济时代，由于公司理财的基本要素面临着从财务资本向知识资本扩展，理财的内容也将发生一些新的变化。例如，在知识资本的取得上，公司理财要关注从什么渠道、用什么样的方式取得知识资本，如何降低知识资本的取得成本，怎样优化财务资本和知识资本之间的结构；在知识资本的运用上，公司理财要关注知识资本与财务资本如何结合使用，如何有效地配置企业的财务资本和知识资本，提高知识资本的利用效率；在知识资本收益分配上，公司理财要关注知识资本如何参与企业收益的分（2）投资管理的新领域：人力资源、无形资产和风险投资。工业经济时代企业生产要素的投入主要以设备、资本、原材料为主，与之相联系的公司理财比较注重固定资产投资、

金融投资和营运资本管理，而对人力资源、无形资产和风险投资关注比较少。知识经济条件下，在新的资产结构中，以知识为基础的专利权、商标权、商誉、计算机软件等无形资产和以人才引进和开发为主的人力资产的比例大大增加。在这种情况下，人力资源管理、无形资产管理和风险投资管理必然成为公司理财的新领域。

（3）基于信息技术的财务决策理论也是知识经济对公司理财学发展的要求。在信息技术广泛应用的今天，信息的“稀缺性”已不再是困扰财务决策的主要障碍，而对面广、量多的信息进行筛选、处理和运用的能力反而变得“稀缺”。现代公司理财，要求信息系统能够提供有效的决策支持，能对企业内部及市场环境进行分析、评价、诊断、预测和优化，并能根据定量和定性分析相结合的原则对每一备选方案进行情景分析和模拟，从而辅助决策者作出科学的决策。

（4）理财的国际化视角是经济全球化的必然要求，也是当代理财学的一个重要的分支。经济全球化促使企业经营，经营的企业的理财重点是如何防范外汇风险，其具体包括经济风险、交易风险和折算风险，经济风险是指汇率波动对公司未来现金流量的影响；交易风险是未来现金交易受汇率波动影响时存在的风险：折算风险是在编制合并报表时，公司把每个子公司的财务数据折算为本国货币时存在的风险。如何规避由于汇率波动所带来的这些风险，已成为理财学发展的重要课题。另外，全球化视野下，企业的融资市场和投资项目的选择已不再仅仅局限于本国或本地区，如何在国际资本市场上以最低的成本筹资，同时在全球范围内，选择最佳的投资项目，这些都是当代理财学需要回答的问题。

七、计算题

50、解：资产组合的预期现金流为：0.5×70000+0.5×200000=135000（美元） 投资者要求的回报率为：8%+6%=14%

资产组合的现值为：135000/（1+14%）=118421（美元）

51、

52、解：（1）人民币兑换美元适用卖出价，根据直接标价法，应选择美元价格最低的A银行。最终将兑换到50000/6.1384~8145.4451（美元）。

（2）美元现金兑换人民币适用现钞买入价，根据美元的间接标价法，应选择一美元能换到最多人民币的A银行。共能换到1000×6.0802=6080.2（元人民币）。

（3）根据对比，三家银行的最高买入价为61l.80，最低卖出价为613.84，最高买入价低于最低卖出价，因此不存在套利机会。