ENTREPRENEURIALMANGAEMENTI公司治理中国公司治理质量如何—2003一2008NKCCGI理分析年中国公司治指数.文摩维安李威公司治理及其风险防范日益成为人们关注的焦点由此对公司治理质量进行定量测评就极为重要为使利益相关者掌握我国公司指导下于2003年4月成功构建并完善法人治理结构2000年至今治理结构与治理机制完善状况解公司治理风险的来源制了推出中国公司治理评价指标体系治理机制建设阶段四中全会为标志如果以十五届公司治理实践进程度及控INK)(CCG标志着我国公司治南开大学公司治理研究中心在理评价领域已与国际全面接轨CCGINK入了一个治理机制建设的新阶段国内率先推出了公司治理评价系统和公司治理指数(CCGINK)对中所提供的系统的连使现代企业制度有血有肉在公司续的公司治理信息有重要的实践价值治理走过的三个阶段中公司治理国上市公司治理进行了持续客观的评价分析它为我们规范公司治理结的进展可以用五个转变来概括从构和董事会的治理行为建立良治理结构到治理机制的转变从治好的高管层激励与约束机制完理理论到治理原则(准则)的转CCGI中国公司治理的量化评价南开大学公司治理研究中心在中国公司治理理论与实践探索中NK:善公司的信息披露制度保护股变从单法人治理到集团治理的转从国内公司治理到公司治东以及其他利益相关者的权益并且最终实现良好的经营业绩提供变理的转变从传统企业治理到网络了量化依据治理的转变经历了从理论研究到公司治理实践再到公司治理评价和指数研究三个在此背景下中国公司治理指改善与问题同在改革开放30年来I数CCGNK揭示了中国公司治理的实2003阶段并率先推出了(中国公司治作为企业践特征年以来南开大学公理原则》该原则被中国与改革核心的公司治理走过了三个阶段司治理研究中心已经连续六年发布原国家经贸委联合推出的《中国上ECC(太平市公司治理准则》以及尸!978一1993年企业经营自中国公司治理指数2008比较2003年与主权利改税承包经营责任制和年的公司治理指数可以发洋经济合作理事会)制定的《东亚转换企业经营机制等改革的现代企业制度探索阶段年现在过去六年中中国上市公司地区治理原则》所吸收借鉴同时!993一!999治理发生了一些显著变化司整体治理水平逐年提高上市公该成果为建立公司治理评价指标体系提供了参考标准构建治理结构阶段党的十四多数公在坚持国际标届三中全会指出国有企业改革的方司满足了强制}生治理的要求但治准并结合中国公司治理实践的思想向是建立现代企业制度因此要理等级高或者特别好的公司仍然偏eAo.:ALMAoK。、。{资本市场1113IALMAN公司治理}ENTREpRENEURGEMEN丁A少:上市公司治理状况受到控股股东的性质行业因素地区等因素的影响;良好的公司治理有助于企业绩效的提高;金融行业公司治理状况好于其他行业等具体来说2003年公司治理评价总指数(CCGI闪K)呈现正态分布趋势公司治理指数平均值为4962属于CCGINKVI(治理指数<50)公司间差异较大最788飞最高值为低值为3079样本标准差为533样本中没有达到CCGI闪Kll(治理指数80一90)的企业:达到CCGIN川}(治理指数70一80)的企业只占215%处于CCGINKIV(治理指数60一70)的占859%居于CCGINKV(治理指数50一60)水平的占4275%:居于CCGINKVI(治理指数40一50)水平的上市公司占4651%在2008年评价样本中均值为5749属于CCGINKV上市公司间治理质量差异比2003年有所减缓最高值为6706但最低值为4800样本的标准差为335全部样本中没有达到CCG衅川的企业;达到CCG四V的企业占254%:处于CCGI陈V水平的企业占7595%:被评价为CCGI闪K训的企业只占到样本总数的151%回顾过去六年中国上市公司的整体治理状况整体治理水平呈现提高的趋势(见图)从各个分指数来看我国上市公司总体的股东治理状况呈缓慢上升态势这说114}资本市场}cATIPAoAMREIsT明上市公司的股东治理状况存在着2008年董事权利与义务指数累积效应上一年股东治理状具有较大幅度的提高这说明随着况的变化量会积极地影响下一年股我国公司治理实践的发展更多东治理状况上市公司间股东治理勤勉尽责的专业人士进入了董事行差质量的异逐年缩小但是三个列董事素质和履职能力不断得到二级指标的变动幅度较大性提高构建我国统一的董事市场的在2007年有了大幅提高后2008微观条件渐趋成熟年有了一定程度的降低但仍高于同时信息披露的相关性有一2005年和2006年定提高;利益相关者治理问题逐步国上会引起上我市公司董事治理总体市公司的关注其中在员呈现上升趋势董事会治理扩散效工参与程度投资者关系管理等方应开始显现但是董事会治理分指面有所加强经理层治理整体状况数发展不均衡天花板现象趋逐年提升上市公司经理层治理状于严重上市公司与义况的公司间差异呈现缩小趋势在董事权利务指数方面表现较好相对于上一不过公司治理状况在不同上市年度有较大幅度的提高董事会运公司之间的发展并不均衡平均而作效率指数和董事制度指数与言样本上市公司的治理指数处于上一年度相比改善不明显:较董事会低水平上市公司的治理质量鱼组织结构和董事薪酬指数则由于待提高决定公司治理质量的各个董事会专业委员会的形式化和董事要素之间的差异较大上市公司监长期激励约束机制的缺乏处于相事会治理水平整体较低;而作为公对较低的水平司治理核心的董事会治理质量提ENTREPRENEURIALMANAGEMENT}公司治理高的空间还很大董事会次级委员会建设以及董事的激励约束等方面还有诸多问题需要进一步改善从公司治理的其他方面看上市公司控股股行为指数东总体不高经理层治理整体状况偏低利益相关者治理机制仍然处在薄弱阶段从诊断到处方公司治理指数不仅为我们提供了评价公司治理状况的数量依据更重要的是它是我们分析当前公司治理中存在的问题并有针对性地提出改进建议的基础综合2003一2008年CCGI“K反映出来的公司治理实践发展趋势我们认为落实股东回报关注治理风险特别是金融机构的监管建立治理评价和预警体系等问题是我国公司治理最紧迫的任务第一重构以投资者为上帝的资本市场和证券市场实现由只想圈钱到股东回报的转变在此过程型中要防范各种类的一股独大现象即不仅要防范国有股一股独大还要防范民营资本和外资的一股独大第二注意防范公司治理风险特别是要强化金融机构治理适时建立针对金融机构的公司治理评价与预警体系当前的世界金融危机反映出整个金融体系出了问题包括评级机构的缺陷这不仅仅是金融风险和金融新题创的问也是更深层次的治理风险问题在金融机构的重建世界金融体系的重构中如何防范治理风险和建立公司治理风险的预警体系非常重要第三在公司治理进入合规建设的新阶段治理核心在于落实真正的问责制中国企业过去习惯于决集体策集体负责但真正的公司治理的问责要求集体决策个人问责特别是要实现从结构合规向机制优化的转比如三聚变在氛胺奶粉事件中问题出现后被提交到董事会但董事会不能马上采取措施以现者负责实对消费者和投资而是层层上报等待批示虽然董事会达到了我们按规则设计的合规要求比如合理的董事比例等却不能有效地实施董事会的问责机制这种状况鱼需改变上第四市公司要实现从强制性治理到自主性治理的转变将治理水平提高到一个新阶段这才能从根本上解决治理天花板问题但现在的问题是很多企业在强制性合规要求达到后就没有改善的动力了第五学习应对公司并购的理规则治建立相关方面的治理机制:实现吸引外资由数量型向质量型的转变以利于走出去战略的实现众所周知金融风暴爆发之前我国众多的领航企业龙头企业都面临被外资公司并购的风险我们并非不让外资并购也不是所有的企业都让内资控股但是这种博弈应该是平等的这就需要治理规则的学习我国上市公司中的许多治理问题来源于我们吸弓}外资的仍处于数量型阶段导致我国很多企业在与公司谈判谈股权设计时处于被动境地目在前的背景下金融危机为中国提供了百年一遇的机遇与挑战我们不能只买美国国债还要走出去这也要求我们必须得先熟悉治理规则第六我国上市公司的社会责任鱼待加强从我国与联合国贸发会对50多个国家所做的评价调研中可以发现中国企业有两个指标得分最低一个指标是应对敌意收购的自卫机制的设计我国90%多的企业都没有这种机制有些企业虽然建立了这一机制自卫但仍需完善比如在金融危机中有些破产企业人员甚的高管至还拿到金降落伞获得很高的薪酬这说明自卫机制仍有很大漏洞第二个指标是国企业我的社会责任指标我国该指标得分在世界50多个国家中处于最低位置而该指标的设立能有效地促使企业履行其基本社会功能提高企业责任意识.[(作者李维安为长江学者特聘教授南开大学商学院院长南开大学公司治理研究中已主任.作者李威为南开大学公司治理研究中心博士研究生)编辑许倩xuqian1982@gmaileomAcPTIALAM限TEs}资本市场门15
