企业筹资案例分析
企业筹资案例分析
一、案例资料
曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业,拥有国内最全 的服务器产品线。连续五年蝉联”中国髙性能计算机T0P1 0 0排行榜\"市场份额第一。
曙光公司于200 0年成功市场化，在上交所成功上市，编号6030 1 9中科曙光。
截止2018年末，公司的总资产已达122亿元，总股本为302万股，净利润为54亿 元.
（-）筹资方式
1、 概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式.我国企业目前主要有以 下几种
筹资方式:①吸收直接投资：②发行股票；③利用留存收益;④向银行借款;⑤利用商业 信用：⑥发行公司债券;⑦融资租赁;⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金， 后几种方式筹措的资金是负债资金。
2、 ％种筹资方式在理论上的优缺
（2）权益性筹资
吸收投资优点:①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点：① 资金成本较高②容易分散企业控制
发行普通股优点:①没有固定利息负担②没有固左到期日，不用偿还③筹资风险小④能增加 公司的信誉⑤筹资较少
缺点：①资金成本较高②容易分散控制权
发行优先股优点:①没有固左到期日，不用偿还本金②股利支付既固立，又有一立弹性
③有利于增加公司信誉
缺点：①筹资成本髙②筹资多③财务负担重
（2）负债资金的筹资
银行借款优点:①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好
缺点：①财务风险大②条款较多③筹资数额有限
公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用
缺点：①筹资风险高②条件多③筹资额有限
融资租赁优点：①筹资速度快②条款少③设备淘汰风险小④财务风险小
⑤税收负担轻
缺点:资金成本较高
3、 对曙光公司的筹资方式研究
（二）增发新股
1、槪念：公开增发也叫增发新股:所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量的 股份，也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进 行优先配售，（如果你不参加配售，你的损失更大•）其余网上发售。增发新股的股价一般是停 牌前二十个交易日算术平均数的9 0%,对股价肯泄有变动.
三、对案例的解析
（-）在不断增股情况下，流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下：
1、 公司于1 997年6月12日首次向社会公众发行了普通股（A） 4 2 0 0万股每股发行价& 2 8
元,所发行股票于1 9 9 7年6月27日在上海证券交易所挂牌交易发行后,公司总股本为1 1 070万股其中已流通股占37. 9 4%o
2、 公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本 的方案，
所转增股份的上市交易日为1998年1月26日转增后，公司总股本16605万股貝中
企业筹资案例分析
已流通股占3 7。94%.
3、 公司于1999年6月24日公告了向全体股东以每10股配3股，配股价为每股2 0元的 配股方
案，所配股份上市交易日为1999年8月10 B,配股后公司总股本1 8 0万股 苴 中已流通股占4 3.15%。
4、 淸华同方的资产负债率从1 9 98年末期以来呈现出一个下降的趋势，到2 001年中期已 经下
降到33%,相对于上市公司平均约5 0 %的资产负债率，显示了较强的资产安全性。般 东权益比率一直保持在40%多,即使是最低的2000年中期也在4 0%以上，在19 9 9年末期 更是占到了 50%强。另外在比较低的资产负债率的前提下，淸华同方的长期负债在负债总额 中占的比例也不大，基本上是流动负债（如负债结构表所示）。而且长期负债中,长期借款又几 乎占了全部的份额（见长期负债结构列表）.
由于投资者拥有的企业信息远少于直接的经营者和管理者，所以公开披需出来的企业筹资决 策对投资者来说更大程度上是一种企业发展前景的信号•发行股票被认为是企业分散未来风 险的表现,会引起股价的下跌，所以企业发展前景较好时，一般不选择股票筹资，而总是尽量 使用内部资金，其次是负债，只有在发行股票的收益大于股价下跌带来的损失和英他成本时 企业才会选择股票筹资。
（二）新股上市之后的具体情况：
1、 增发股份于2000年22月27日（向一般法人投资者发行的可流通股份34 5万股于2 001 年3
月2 7日）上市流通，上市之后很快就跌破了发行价。并且，在上市流通之后到20 0 1年7月爆发的国有股减持危机之前，也没有回涨到发行价位.从2 001年1月到6月一直处 于一个下跌趋势当中.7月以后随着股票市场走势整体转弱，淸华同方的股价何时能够达到 分析预计中的77元也很难让人看到希望。
2、 2 0 01年6月最后一个星期的收盘价的平均值为26. 9 3元，中期报告中每股净资产为
4.5 8元， 均远低于上文中使用市净率泄价时预计的数字，使得实际的市净率只有5。8 8倍。
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