主板市场

1.主板市场、创业板市场与三板市场

主板市场——指传统意义上的为大型成熟企业提供融资服务的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市和交易的主要场所。它先于创业板市场产生，是资本市场最重要的组成部分，对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求条件较高，上市企业大多具有较大资本规模及稳定盈利能力，很大程度能反映国民经济发展状况。

创业板市场——又称二板市场、第二交易系统，是指主板市场之外、专门为中小企业特别是具有较高成长性的中小企业和中小高新技术企业提供融资服务的新兴证券市场。按与主板市场的关系，分为型和附属型两种，前者指于主板之外，具有自己鲜明的角色定位，如美国的NASDAQ市场；后者指附属于主板，为主板培养上市公司，如新加坡的SESDAQ市场。它是主板市场的补充，对发行人的上市条件要求相对较低，市场监管更加严格，上市企业大多具有较高成长性、前瞻性、高风险性、高技术产业导向性，具有风险资本退出和促进产业升级功能，很大程度能反映技术创新和商业模式创新状况。

三板市场——即“代办股份转让系统”，是指在主板市场和二板市场之外建立的，由具有资格的证券公司为从主板市场退市的公司和从法人股市场转来的公司代办股份转让的市场。（法人股市场即全国证券交易自动报价系统STAQ、NET系统，已关闭）

2.主板市场和创业板市场的主要区别：

（1）上市条件不同：创业板市场上市条件要求相对较低，上市企业大多成立时间较短、规模较小、业绩不突出；主板市场上市条件要求较高，上市企业大多为大型成熟企业，具有较大资本规模及稳定盈利能力。

1

我国创业板市场首次申请公开发行股票的条件是：①发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，且发行人应当主要经营一种业务；②最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。③最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。④发行后股本总额不少于3000万元。

我国主板市场首次申请公开发行股票的条件是：①最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元。②最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。③发行前股本总额不少于人民币3000万元，且不存在未弥补亏损。④发行后股本总额不少于人民币5000万元。⑤最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。

（2）市场风险不同：创业板市场具有前瞻性、高风险性、高技术产业导向性，关注企业的发展前景和成长空间、主题概念,上市企业大多是具有较高成长性的中小型高科技企业；而主板市场看重企业的历史业绩和盈利稳定，风险相对较低。

（3）报价制度不同：创业板市场推行做市商制度，做市商（证券商）连续报出证券交易的买卖价，所有投资者根据做市商的报价与其进行交易；而主板市场采取集合竞价制度，投资者各自提交买卖委托，经过交易中心撮合交易。

（4）参与主体不同：创业板市场参与主体主要是寻求高收益、能够承担高风险、熟悉投资技巧的机构投资者（包括共同基金、对冲基金、风险投资公司）和有经验的私人投资者；而主板市场参与主体主要是广大中小投资者。创业板市场提高了股民入市标准，平均入市水准提高到30万元，每一笔交易至少要在5万元以上。

2

（5）监管严格程度不同：创业板市场比主板市场监管更加严格，价格涨跌幅为20%，对主要股东、投资者最低持股量要求较高；而主板市场价格涨跌幅一般为10%，对投资者持股要求较低。

相关资料：

（1）创业板市场的产生发展： 20世纪60年代可以称为创业板市场的萌芽起步时期。诞生于1971年2月8日的美国NASDAQ市场 （全国证券商协会自动报价体系），是全球最成功的创业板市场，培育了美国的一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、思科等等。1995年6月，伦敦交易所设立了创业板市场Aim；1996年2月14日，法国设立了新市场Le•Nouveau•March；1999年11月，创业板正式成立。截至1999年底共有4829家上市公司，市值高达5.2万亿美元，其中高科技上市公司所占比重为40%左右，涌现出一批像思科、微软、英特尔那样的大名鼎鼎的高科技巨人。

（2）三板市场的产生与发展：我国的三板市场于2001年7月16日设立，目前拥有代办股份转让资格的证券商有12家（申银万国、国泰君安、大鹏、国信、辽宁、闽发、广发、兴业、银河、海通、光大和招商证券），代办转让股票有108只（大自然、长白、中川、水仙、达尔曼等），投资者开户数12万人，市值83亿元人民币，其中A类股份流通市值为35亿元人民币，B类股份流通市值为2500万美元。三板市场交易制度与原PT公司类似，以集合竞价方式进行集中配对成交，涨跌停板为5%；根据股份转让公司的质量，实行股份分类转让制度：股东权益和净利润为正值和负值的公司股票每周分别交易5次（周一至五）和3次（周一、三、五），未与主办券商签订委托代办股份转让协议，或不履行基本信息披露义务的公司，其股份每周五集合竞价转让一次。转让日转让委托申报时间为上午9：30至11：30，下午1：00至3：00，期间采用一次性集中竞价方式配对成交；下午3：00收市后进行集合竞价撮合成交，并回报成交价格。每个转让日的10：

3

30、11：30、14：00揭示一次可能成交价格，最后一小时十分钟揭示一次，最后十分钟每分钟揭示一次。投资者参与股份转让交易，必须开立专门的“非上市公司股份转让账户”和资金账户。开户时需要携带本人身份证及复印件，到具有代办转让业务资格的证券公司营业网点开立账户，并与证券公司签订股份转让委托协议书。持有已退市公司股票的投资者要进入三板市场转让股份，也要开立此账户。

（3）S板块：就是需要股改而尚未股改的股票。

风险投资基金——又称创业投资基金，是指对处于初创期、成长期、增长期的新项目或新企业特别是高科技企业进行直接权益投资的私募基金。风险投资的运行模型为：向创业者注资（播种期）--让企业生产出适当的产品并设计好包装（孵化期）--在证券市场上市（收获期）--在二级市场上套现（退出期）。如美国逸飞集团的风险投资公司投资500万美元，随着当年大师骤然仙逝打了水漂；美国盛大网络的风险投资公司投资5000万美元，在纳斯达克上市后增值了数十倍。

对冲基金（Hedge Fund）——又称避险基金或套利基金、套头基金，是指广泛运用衍生金融工具的杠杆操作进行风险对冲并赚取巨额利润的私募基金。著名的对冲基金有乔治·索罗斯领导的“量子基金”（Quantum Group）和朱利安·罗伯特森领导的“老虎基金”（Tiger Management）等。它的特点是：（1）黑箱操作，投资策略高度保密；（2）高度杠杆操作；（3）主要投资于金融衍生市场，专门从事买空、卖空交易；（4）操作手法多样，更多地呈现全球化特征。

封闭式基金和开放式基金的区别

1.存续期不同：封闭式基金一般都有一个固定的存续期，通常在5年以上，一般为10-15

4

年，我国的封闭式基金存续期大多在15年；开放式基金一般没有期限。

2.规模不同：封闭式基金规模固定，在封闭期内未经法定程序认可不能增减，投资者一旦认购了基金单位就不能向基金管理公司赎回；开放式基金规模不固定，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模随之增减。

3.交易场所不同：封闭式基金募集后只能委托证券公司在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成；开放式基金投资者则可随时向基金管理公司或其销售代理人提出（如商业银行、证券公司的营业网点）申购或赎回申请，交易在投资者与基金管理公司之间完成。

4.价格形成方式不同：封闭式基金的价格主要受二级市场供求关系的影响，当需求旺盛时，交易价格会超过基金单位净值而出现溢价交易现象，反之则出现折价现象；开放式基金的买卖价格以基金单位净值为基础，不受供求关系的影响。

5.信息披露要求不同。封闭式基金不必按日公布单位资产净值，我国规定每周公布一次单位资产净值；开放式基金要求每个开放日公布单位资产净值。

6.投资策略有区别。从理论上说，封闭式基金设立后，由于在整个封闭期的相当长时期内资本规模固定，基金管理人可以进行长线投资，基金资产流动性性较差；而开放式基金随时要应付投资者的申购和赎回，特别是为了防备投资者的赎回，基金资产必须留存部分现金及流动性强的资产，不能全部进行长线投资，基金资产流动性性较高。

7.管理难度有区别。从管理难度上看，封闭式基金的管理难度较小，基金资产可以在基金封闭期内从容运作；而开放式基金的管理难度较大，基金资产的投资组合要求高，要

5

随时应付投资者的认购或赎回。

1.大小非：

小非----小规模的限售流通股，占总股本5%以内。股改完成1年后就可以流通。

大非----大规模的限售流通股，占总股本5%～10%。股改完成2年后就可以流通，股改完成3年后就可以全部流通。

当初股权分置改革时，了一些上市公司的部分股票上市流通的日期，即部分股票暂时不能上市流通，这就是非流通股，也叫限售股，或叫限售A股。其中的小规模叫小非，大规模叫大非。

解禁、减持含义：解禁就是非流通股票已获得上市流通的权力。减持就是大股东在二级市场抛售一部分可以上市流通的股份。小非、大非解禁增加了市场的流通量，一般来说算是利空，短时间内供过于求，使股价下跌。

2.融资融券：融资是借钱买证券，即买空；融券是借证券来卖，然后以同种证券归还，即卖空。融资融券交易，又称证券信用交易，包括客户向券商的融资融券和券商向金融机构的融资融券。通常说的“融资融券”，是指客户向券商的融资融券，即客户向券商借款买证券或借证券来卖的一种交易行为。

投资者在开立证券信用交易账户时，须存入初始保证金，为融资额的10%。早在1993年、1994年，券商就开始为客户提供“透支”服务，即客户向营业部借钱买股票或借股票来卖。 在当时机构自我约束力和金融监管能力不足的背景下，券商违规融资、挪用资金、

6

重仓庄股，客户不顾风险借国债之名炒股等，最终导致庄股崩盘，参与者血本无归，众多券商身陷亏损黑洞。1996年，明令禁止融资融券业务。

好处：①发挥价格稳定器的作用。②有效缓解市场的资金压力。③刺激A股市场活跃。④改善券商生存环境。⑤多层次证券市场的基础。

风险：为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。风险表现在：①透支比例过大，一旦股价下跌，其损失会加倍。②当大盘指数走熊时，信用交易有助跌作用。

1.国际游资——又称热钱、热币，是指为了获取更高收益或逃避风险而在国际之间流动性极强的短期资金，一般特指专门在国际金融市场上进行投机活动的资金。

2.国际债券包括外国债券和欧洲债券。

外国债券——指一国筹资者在国外发行的，以发行所在国货币标值并还本付息的债券。它通常在发行所在国较大的国内市场销售，受发行所在国有关法规的。如：中国公司在美国发行的以美元计值的债券就是外国债券。

欧洲债券（Euro Bonds）——指一国筹资者在国外发行的，不以发行所在国货币而以第三方可自由兑换货币标值并还本付息的债券。它通过国际债券市场销售，不必在任何特定的国内资本市场上注册或销售，不受发行所在国有关法规的。如：在伦敦证券交易所发行的以美元计值的债券。

3.离岸金融市场(Off-shore Financial Market)——又称境外金融市场，是指同市场所在国的国内金融体系相分离，既不受所使用货币发行国的法令管制，又不受市场所

7

在国的法令管制的完全自由化的新型国际金融市场，主要经营的是非居民间的境外货币借贷业务。按期限不同分为离岸货币市场和离岸资本市场，其中离岸货币市场最活跃。

在岸金融市场（0n-shore Financial Market）——又称传统的国际金融市场，指一国居民与非居民之间经营货币借贷、证券交易、外汇黄金买卖等传统国际金融业务的市场。

目前比较著名的离岸金融市场有纽约、伦敦、卢森堡、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西岛、新加坡、、东京、菲律宾、巴林、巴拿马、百慕大群岛、巴哈马群岛、开曼群岛、安圭拉群岛、英属维尔京群岛、西萨摩亚等等。

6.套期保值——指人们依据风险对冲组合的原理，在期货市场上作一笔与现货市场的品种、数量、期限相同，但方向相反的交易，以期在未来某一时间通过期货合约的买卖价差来弥补因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。可分为完全套期保值和不完全套期保值两种，前者使资产价格风险完全转移，净值不变；后者使资产价格风险上限受到约束，允许有利价格波动并获利。

买空——又称多头或多头交易，指交易者预期股价上涨，先借入资金买入期货，待股价上涨后再高价卖出，并从中获利的投机活动。

卖空——又称空头或空头交易，指交易者预期股价下跌，先借入股票卖出，待股价下跌到预期价位后再低价买进归还借出者，并从中获利的投机活动。

信用交易——又称垫头交易或保证金交易，是投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余款项由经纪人垫付，经纪人从中收取利息的一种交易方式。经纪人以这些证券作抵押，向银行以短期拆放的方式借款，其利率低于为投资者垫款收取的利率，利差便是经纪人的

8

收入。当购买人不能偿还垫款时，经纪人有权出售这些证券。

看涨期权——又称买进期权、敲进，指期权的买方拥有在约定时间按约定的数量、价格买入某种金融资产的权利。一般适用于投资者预计金融资产的市场价格将上涨的情况。

看跌期权——又称卖出期权、敲出，指期权的买方拥有在约定时间按约定的数量、价格卖出某种金融资产的权利。一般适用于投资者预计金融资产的市场价格将下跌的情况。

双向期权——又称套做期权、对敲，指投资者同时买入看涨期权和看跌期权的一种交易方式。通常适用于市场价格有较大波幅时。

资产组合理论——由马科维茨提出，借助数学方法、利用分散投资原理寻求如何建立证券组合并从中选择最优组合，以解决收益与风险之间矛盾的投资分析理论。该理论假设：（1）证券市场是有效的；（2）投资者都是风险的厌恶者；（3）投资者根据证券的预期收益率和标准差来选择证券组合；（4）多种证券之间的收益都是相关的。该理论认为资产组合的期望收益率是组合中各单一资产期望收益率的加权平均值，组合的风险衡量则要考虑到各单一资产间的相关关系。适当的分散投资可以消除非系统风险，从而降低整体风险。有效资产组合使风险相同但预期收益率最高，它一定在效益边界上。最佳资产组合的具体位置取决于投资者的风险承受能力，它是无差异曲线与效益边界的切点。

资产组合的风险分为系统风险和非系统风险两类。其中，系统风险——是指因全局性因素而对所有证券收益都产生作用的风险，它来源于宏观方面的变化，不能通过证券投资组合加以分散或抵消，又称宏观风险，主要包括市场风险、购买力风险、风险、经济周期风险等。系统风险无法通过增加持有资产的种类数量来消除。

9

非系统风险——是指因个别上市公司或行业特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关系，可以通过投资组合弱化甚至完全消除，又称微观风险，主要包括财务风险、信用风险、经营风险以及偶然事件风险。非系统风险通过增加持有资产的种类数量可以相互抵消。

信用证（Letter of Credit）－－又称商业信用证，是指由进口方银行（开证行）根据进口商的请求向出口商开出的，在一定条件下凭信用证规定单据向第三者（受益人）付款的书面承诺。它是在国际贸易和托收基础上发展起来的一种逆汇结算方式，信用证结算的特点是：（1）开证行负第一付款责任；（2）信用证是一项文件，不依附于贸易合同；（3）信用着呢个业务处理的是单据，并非货物。

备用信用证－－又称担保信用证，是一种信用证的安排，它表示了开证行对受益人的以下责任：(1) 偿还申请人的借款，或预支给申请人款项； (2)支付由申请人所承担的债务； (3) 对申请人不履行契约时承担付款责任。只有在申请人不能偿还借款或不能履约时才起支付作用，若申请人已经还款或已履约，银行则无须支付，因此被称为备用信用证。

银行保函－－也称为银行保证书，是担保合同的主要形式之一，在国际担保业务中广为应用。它是指银行应申请人的请求，向第三方（受益人）开立的书面信用担保文件。其担保在申请人未能履行既定合约义务时，担保人将履行一定金额、一定期限范围内的支付责任或经济赔偿责任；或在受益人提出符合保函规定的索赔时，担保人予以赔偿。

经济全球化－－世界各国和地区的经济相互融合日益紧密，逐步形成全球经济一体化的过程，以及与此相适应的世界经济运行机制的建立与规范化过程。经济全球化相继经历了贸易一体化、生产一体化和金融全球化三个既相互联系、又层层推进的发展阶段。

金融全球化－－是指世界各国和地区放松金融管制、开放金融业务、放开资本项目管

10

制，使资本在全球各地区、各国家的金融市场自由流动，最终形成全球统一的金融市场、统一的货币体系的趋势。金融全球化是经济全球化的高级阶段，主要表现为——金融机构的国际化、金融业务的国际化、金融市场的国际化、金融监管和协调的国际化。

QFII制度——即合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。

QDII制度——即合格的境内机构投资者制度，是与QFII（合格境外机构投资者）制度相对应的一种投资制度，是指在资本项目未完全开放的情况下，允许所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的一种市场开放模式。据悉，QDII通过设立若干以外币为单位的封闭式基金，来投资境外证券市场。

基金——又称投资基金，是通过发行基金凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度，具有组合投资、分散风险、专家理财和规模经营的特点。

按基金是否可以赎回，分为开放式基金和封闭式基金。

封闭式基金（close-end fund）——是指基金设立时，规定基金封闭期限及发行规模，在封闭期内投资者不能向基金公司赎回，只能在证券交易所按市场价格转让基金单位的基金。该类基金长期持有投资价值较高，但流动性差，中短线投资不佳。

开放式基金（open-end fund）——是指基金设立时，基金规模不固定，投资者既

11

可随时购买（封闭期除外）也可随时赎回基金单位的基金。根据能否在证券交易所挂牌交易，开放式基金可分为传统（契约型）开放式基金和上市交易型开放式基金。

契约型开放式基金——指基金单位不能在证券交易所挂牌交易，可通过申购、赎回进行交易的基金，这类基金的交易双方是投资者和基金公司。

上市交易型开放式基金——指基金单位在证券交易所挂牌交易的证券投资基金，包括上市开放式基金（LOF）、交易型开放式指数基金（ETF）。

上市开放式基金（Listed Open-ended Fund，简称“LOF”）：——是一种既可以在交易所（深交所）交易，又可以在场外申购或赎回的开放式基金。特点：

（1）本质是开放式基金。基金总规模不固定，可以在约定的时间和场所申购、赎回。

（2）交易方式多样。基金持有人可自行选择场内交易或场外交易两种交易方式。

（3）结算效率高。既可以通过深交所发售、及时竞价成交，T+1到账，又可以通过银行等代销机构发售、按当日基金单位净值申购、赎回，到账日期快。认购，不可撤单。

（4）增加套利机会。通过深交所和银行等代销机构之间转托管跨市场套利。

（5）投资成本低。募集期交易所与结算公司不收费，券商和银行等代销机构收认购费，认购资金利息折合为基金份额；募集期结束后，分别向基金管理人或代销机构才收申购费、赎回费，券商才收不超过3‰的交易佣金，交易所、结算公司分别向券商收基金成交额0.0975‰、0.04‰的经手费并代中国收证管规费，合计为基金成交金额的0.1375‰。

12

交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，简称，“ETF”）——是指在交易所交易的、基金单位可变的指数基金。ETF基金资产是一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致，交易价格取决于它拥有的一篮子股票的价值。增强ETF是指通过指数化投资和积极投资的有机结合，实现投资风险和收益的优化平衡，力求使基金取得超过市场的投资收益，实现基金资产的长期稳定增值。特点：

（1）综合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以在二级市场买卖，又可以向基金管理公司申购或赎回。不过与开放式基金用现金申购、赎回不同，申购赎回必须以一篮子成份股 （或有少量现金）换基金份额或以基金份额换一篮子成份股（或有少量现金）。

（2）采取指数化投资管理策略。管理成本最低、指数跟踪能力最强。

（3）交易方便灵活。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。

（4）实行大规模股票申购赎回机制。产品在申购赎回过程中采用一篮子证券实物（in-kind）进行交割，而且和二级市场交易不同，该过程只进行一定规模的批发，不零售，可有效降低交易费。

LOF基金与ETF基金的异同：

（1）共同点：两者同时具备了场外和场内两种交易方式，为投资者提供了套利的可能。

（2）区别：①创新定位不同。LOF属于交易方式创新，是通过利用交易所网络为传统

13

开放式基金提供另一发行交易方式；ETF属于交易品种创新，是以追踪某一指数为目的，用一篮子股票申购赎回的交易所交易基金。

②申购赎回标的不同。LOF申购赎回均采取现金形式；ETF申购赎回往往是一篮子股票。

③基金投资策略不同。LOF基金的投资没有特殊，既可以采取主动型又可以采取被动型投资策略； ETF投资往往于目标指数的成分股，通常采取被动型投资策略。

④环境依赖不同。LOF对市场环境没有特殊的依赖，各类开放式基金都可采取LOF形式；ETF是跟踪某一指数，其成功与否跟标的指数的市场认同程度、税收优惠、高效率市场套利机制、有效的流动性安排等市场环境紧密相关，对环境的依赖性很强.

⑤套利等待成本不同。LOF在跨市场套利时受转托管的；ETF可以实时套利。

⑥交易要求不同。LOF面对所有投资者；ETF只面对较大型的投资者为对象。

⑦市场净值报价不同。LOF一天一报价，ETF定时提供一个参考基金净值报价。

ETF基金的优点：

（1）结合了封闭式与开放式基金的优点。ETF与开放式基金类似，ETF允许投资者连续申购和赎回；与封闭式基金一样在交易所买卖，还克服了封闭式基金折价交易的缺陷。

（2）ETF基金相对于开放式基金，具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。投资者可以像股票、封闭式基金一样，直接通过交易所按公开报价交易，资金次日就能到帐，交易费远比现在的开放式基金低。

14

（3）ETF一般采取完全被动的指数化投资策略，管理费非常低，操作透明度非常高，可以让投资者实现充分分散投资，降低非系统性风险。

（4）开放式基金往往需要保留一定的现金应付赎回，而ETF赎回时是交付一篮子股票，无需保留现金，方便管理人操作，可提高基金投资的管理效率。

ETF买卖与封闭式基金类似

（1）买卖ETF：ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同，基金份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易。

（2）ETF在上海证券交易所的交易单位：ETF如同股票及封闭式基金，在上海证券交易所以100个基金单位为1个交易单位（即“1手”），并可适用大宗交易的相关规定。

（3）ETF的涨跌幅度：与股票、封闭式基金相同，为10%。

（4）ETF的价格升降单位和封闭式基金相同，为1厘。上证50指数每升（降）1点，每ETF基金单位净值就相应升（降）1厘。

（5）买卖ETF的成本和封闭式基金完全相同。

（6）ETF基金份额净值（NAY）同一般开放式基金一样，以基金净资产除以发行在外的基金份额总数。

（6）ETF参考单位净值（IOPV）是由交易所计算的ETF实时单位净值的近似值，以便投资者估计ETF交易价是否偏离了内在价值。

15

（7）上证所每15秒钟揭示一次上证50指数和上证50 ETF基金单位估计净值（IOPV）。

（8）ETF的实物申购与赎回机制使其不会像封闭式基金出现大幅折、溢价。

16